标题：关于商业银行债转股的点评：创新性不良化解手段 不会大规模铺开
发布日期：2016-03-11 9:55:00
内容： “从僵尸企业到僵尸银行”纯属杞人忧天——银行只会在有整合潜质的行业选择龙头企业：近年来我们在与银行的沟通中了解到，当前部分产能过剩行业（如钢铁、造船等）最大的问题并非产能过剩，而是产能过于分散，导致一系列的恶性竞争和产能分布不合理的问题，商业银行一直都有强烈的诉求扮演产能整合者的角色。通过在部分行业通过债转股化解潜在不良，正是商业银行实现产能整合者角色的关键一步。但是，请注意！商业银行只会在有整合潜质的行业选择行业龙头进行债转股，而不会将其无限制推广到所有“僵尸行业”和“僵尸企业”。拿住困难行业龙头企业股权推动行业整合，是能最终解决产能过剩行业矛盾的有效途径。 1）熔盛债转股并不是首个案例：14年底长航油运退市时也做过65亿左右的债转股，当时的方案是资本公积转增股本和存量股东转让股权，与熔盛定增新股的方案在技术细节上略有出入，但原理和效果一致。14年长航通过债转股重组后，第二年便实现盈利。2）债转股后对资本金的额外消耗微乎其微：从贷款的风险权重100%提升至股权投资的400%。在熔盛-中行案例中，媒体报道的23.5亿债转股金额预计降低中行15年核心一级资本充足率预测1bp，影响可忽略不计。但考虑到通过债转股实现企业重组的业务并不会大范围铺开，其对银行业的资本金压力微乎其微。3）别把熔盛案例和修改商业银行法43条联系起来：“商业银行不得向非银行金融机构和企业投资”条例若在未来真有修改，是为了实现银行的混业经营和投贷联动，通过债转股实现困难企业重组与之无关，也不会大规模铺开。4）短期内债转股为银行带来了一个新的不良处置渠道：但由于其适用范围有限（有重组潜力行业的龙头企业），核销、打包转让AMC等不良处置方式的重要性不会因此下降。 3月10日收盘，A股银行板块交易在0.9倍16年PB，往后看，银行板块不再有未知利空因素，但催化剂还尚未落地。若银行真因为对债转股的误读下跌，将是绝佳的买入时间窗口。