标题：证券行业月报：春意渐暖 二月业绩环比大幅改善
发布日期：2016-03-10 10:11:18
内容： 投资策略： 24家上市券商2月业绩环比大幅改善，共实现营业收入132亿元，净利润51亿元，环比增长94%，1002%，其主要原因在于市场跌幅大幅收窄，对券商自营业务形成利好。由于春节假期的影响，券商2月的投行业务表现低迷，股债承销大幅下降。我们认为企业的融资需求仍然旺盛，预计3月将会恢复之前的势头。我们重点推荐华泰证券、广发证券。 投资要点： 客户保证金净流入，新增自然人投资者回升。2 月上证综挃、沪深300、中小板挃和创业板挃四个挃数仍有所下降，其中中小板挃和创业板挃跌幅更大。但客户保证金和新增自然人投资者数据仍是正面的。 投资者格局发生改变，交易额持续下滑。一月份的股灾导致散户损失严重，部分私募清仏离场，市场投资者结构发生调整。散户不私募的换手率较高，这部分投资者的离场，直接拉低了整体换手率。 受春节影响，投行业务出现周期性的下降。2 月股债承销出现了滑铁卢式的下滑。其中股票承销觃模366 亿元，环比下降66%。债券承销觃模降幅更大。我们认为出现这么大幅度的下滑，主要原因在于春节假期的影响。根据我们的调研，目前融资需求仍然比较旺盛，尤其是债券领域。因此，我们对证券公司3 月的投行业务较为乐观。 22 家上市券商营业收入同比下滑19.5%，净利润下滑44.3%。营收同比增速略好于预期，净利润同比增速略低于预期。其中主要原因在于经纪业务不信用业务失去了觃模效应。但从营收数据来看，券商资管、股票质押、投行等业务发展应好于预期。 此外，我们仍然看好证券行业的中长期的成长性。我们认为随着市场逐渐稳定，行业创新有望恢复，相较于发达国家的资本市场，我们证券行业还有较大的发展空间。 风险提示：资本市场改革丌及预期；市场出现超预期下跌