标题：东兴证券2015年年报点评：15年净利润增长96.4% 依托股东资源拓展业务空间
发布日期：2016-03-08 11:15:28
内容： 【15年业绩概述】 东兴证券15年收入53.6亿元，同比增长106.2%；归属母公司净利润20.4亿元，同比增长96.4%；净资产135.8亿元，比14年底增长82.7%；总资产731.8亿元，比14年底增长71.7%。15年EPS0.82元，BVPS5.43元。 【各项业务发展情况】 借力O2O模式发展经纪业务，收入同比增长134%：15年，东兴证券经纪业务手续费净收入市场份额达到0.89%；佣金率万分之4.6，比去年全年下降30.9%；经纪业务收入24.4亿元，同比增长134%。公司先后与新浪网和同花顺进行战略合作发展互联网金融，15年新增经纪业务客户中超过80%为通过手机端开户。 投行业务收入同比增长208%：15年公司投行业务收入7.0亿元，同比增长208%。股权融资方面，定向增发承销金额35.3亿元。债券承销金额232.6亿元，同比增长794.6%。此外，公司2015年完成并购重组项目2单，新三板新增挂牌64家，市场排名18位，实现财务顾问收入2.14亿元，同比增长32%。 多元化投资格局带来自营业务同比增幅65%：15年自营业务收入20.1亿(投资收益+公允价值变动收益)，同比增长65%，其中公允价值变动收益1.14亿元，15年平均自营收益率为7.0%，去年为9.6%。其中，通过动态套期保值和无风险套利，实现全年固收自营投资收益率超过25%。 发力主动管理类业务，资管业务快速成长：15年资产管理业务收入5.0亿，同比增长165%。其中，公司集合资产管理业务规模为219亿元，同比增长87%；定向资产管理业务规模376亿元，同比下降9.6%；专项资产管理业务规模5.2亿元。15年上半年取得公募基金牌照，年底完成2支公募基金发行。 两融市占率有所上升，股权质押规模增长：公司两融业务规模12月底130.2亿元，同比上涨40.4%，两融市占率1.11%，比去年底上涨22.7%；股权质押业务（按存量未解压抵押物市值计）规模年底97.2亿元，比去年底规模增长41.1%。两融和股权质押业务利息净收入6.94亿元，较同期增长125%。 股东背景雄厚，证券业务和集团多元化业务有效协同。公司控股股东东方资产是财政部直接持有的四大金融资产管理公司之一，除自身经营和管理不良资产外，东方资产旗下拥有保险、信托、评级、金融租赁、小微金融和境外投资业务等多个金融业务牌照。2015年，公司与东方资产集团所开展的各项协同业务累计规模超过340亿元。 【盈利预测及投资建议】 公司依托东方资产的全牌照金控平台，在巩固福建地区区域优势的同时借力互联网金融模式，并通过进一步将证券业务和集团多元化业务开展协同，提高公司综合性金融服务能力，看好公司未来业务拓展空间。目前股价对应15A、16E和17E的PE分别为24.6倍、28.7倍和25.9倍；对应15A、16E和17E的PB分别为3.7倍、3.0倍和2.8倍。给予公司“推荐”评级。 【风险提示】二级市场波动，公司与集团业务协同效应低于预期。
发布日期：2016-03-08 11:15:28
内容： 【15年业绩概述】 东兴证券15年收入53.6亿元，同比增长106.2%；归属母公司净利润20.4亿元，同比增长96.4%；净资产135.8亿元，比14年底增长82.7%；总资产731.8亿元，比14年底增长71.7%。15年EPS0.82元，BVPS5.43元。 【各项业务发展情况】 借力O2O模式发展经纪业务，收入同比增长134%：15年，东兴证券经纪业务手续费净收入市场份额达到0.89%；佣金率万分之4.6，比去年全年下降30.9%；经纪业务收入24.4亿元，同比增长134%。公司先后与新浪网和同花顺进行战略合作发展互联网金融，15年新增经纪业务客户中超过80%为通过手机端开户。 投行业务收入同比增长208%：15年公司投行业务收入7.0亿元，同比增长208%。股权融资方面，定向增发承销金额35.3亿元。债券承销金额232.6亿元，同比增长794.6%。此外，公司2015年完成并购重组项目2单，新三板新增挂牌64家，市场排名18位，实现财务顾问收入2.14亿元，同比增长32%。 多元化投资格局带来自营业务同比增幅65%：15年自营业务收入20.1亿(投资收益+公允价值变动收益)，同比增长65%，其中公允价值变动收益1.14亿元，15年平均自营收益率为7.0%，去年为9.6%。其中，通过动态套期保值和无风险套利，实现全年固收自营投资收益率超过25%。 发力主动管理类业务，资管业务快速成长：15年资产管理业务收入5.0亿，同比增长165%。其中，公司集合资产管理业务规模为219亿元，同比增长87%；定向资产管理业务规模376亿元，同比下降9.6%；专项资产管理业务规模5.2亿元。15年上半年取得公募基金牌照，年底完成2支公募基金发行。 两融市占率有所上升，股权质押规模增长：公司两融业务规模12月底130.2亿元，同比上涨40.4%，两融市占率1.11%，比去年底上涨22.7%；股权质押业务（按存量未解压抵押物市值计）规模年底97.2亿元，比去年底规模增长41.1%。两融和股权质押业务利息净收入6.94亿元，较同期增长125%。 股东背景雄厚，证券业务和集团多元化业务有效协同。公司控股股东东方资产是财政部直接持有的四大金融资产管理公司之一，除自身经营和管理不良资产外，东方资产旗下拥有保险、信托、评级、金融租赁、小微金融和境外投资业务等多个金融业务牌照。2015年，公司与东方资产集团所开展的各项协同业务累计规模超过340亿元。 【盈利预测及投资建议】 公司依托东方资产的全牌照金控平台，在巩固福建地区区域优势的同时借力互联网金融模式，并通过进一步将证券业务和集团多元化业务开展协同，提高公司综合性金融服务能力，看好公司未来业务拓展空间。目前股价对应15A、16E和17E的PE分别为24.6倍、28.7倍和25.9倍；对应15A、16E和17E的PB分别为3.7倍、3.0倍和2.8倍。给予公司“推荐”评级。 【风险提示】二级市场波动，公司与集团业务协同效应低于预期。
