标题：中金交运双周报第27期：偏好消费升级相关板块
发布日期：2016-03-07 9:48:39
内容： 行业近况 近两周，沪深大盘上涨2.8%，HSCEI指数下跌3.2%。铁路板块上涨0.8%，公路板块上涨0.2%，机场板块下跌1.1%，航运板块下跌4.0%，港口板块下跌5.5%，航空板块下跌7.1%，物流板块下跌8.4%。 评论 航运：2016年我们建议从两条主线进行选股：一是航运市场温和复苏主线，集运有望走出两年向上周期；二是航运央企整合主线：目前中海和中远的整合方案已经出台，中外运长航集团并入招商局集团。A股推荐招商轮船；H股确信买入海丰国际（稳定增长，高分红收益率）。近期运价走势：油运运价回落，VLCCTD3运价收报于3.8万美元/天，较上周下跌13.5%，较2月同期运价下跌21.8%；干散货市场：BDI本周收报于349点，较上周进一步反弹7%，但仍在历史底部；沿海煤炭运价回落，秦皇岛至上海/广州煤炭运价较上周下降6%/4%；集运市场：集运运价仍然惨淡，欧线运价上周收报于257美元/TEU（-23%）；美线运价收报于1,005美元/FEU（-6%）。 公路：消费属性增强，油价下跌以及消费升级刺激车流量增长。1）货车占比逐年降低，受宏观经济放缓的趋势影响小；车流量增速稳定；2）现金流和分红收益率高于其他基础设施；3）政策利空出尽，利好政策整体有利板块；政府收回公路经营权不是常态。 铁路：今年可能是铁路改革元年，领导层的更换可能成为改革契机。客运提价和降本增效可能先行。推荐广深铁路和大秦铁路。 物流：2C端（快递、海淘）仍将高速增长，2B端重点在转型升级。确信买入中国外运和外运发展，推荐深圳国际、怡亚通和澳洋顺昌。 航空：油价有望维持低位，汇率风险有所释放，板块估值筑底。2016年，在行业供需基本平衡的情况下，我们预计航空业绩依然能维持高速增长。当前位臵上，我们首推以成长提供防御，市场定位清晰，汇率、油价敏感度低，还受益迪士尼的春秋航空。 其他基础设施：机场板块精选两次资本开支之间的枢纽机场上海机场。港口板块确信买入招商局国际。 估值与建议 中金交运模拟组合表现优异。过去12月，A股模拟组合录得绝对收益18.3%，跑赢沪深300指数29.8个百分点，跑赢A股交运板块23.4个百分点；H股模拟组合录得绝对收益7.9%，跑赢恒生国企指数34.2个百分点，跑赢H股交运板块8.0个百分点。本期模拟组合（排名不分先后）：A股：上海机场、春秋航空、广深铁路、宁沪高速、外运发展；H股：中国国航、海丰国际、中国外运、宁沪高速、深高速、招商局国际。 风险 宏观经济失速。