标题：通策医疗2015年年报点评：业绩符合预期 积极扩展新模式新领域
发布日期：2016-03-07 9:30:09
内容： 近日，通策医疗公布了其2015 年年报，报告期内公司实现营业收入7.62亿元，同比增长30.59%，实现归属于上市公司股东净利润1.92 亿元，同比增长74.79%，实现归属于上市公司股东扣非后净利润1.26 亿元，同比增长27.65%，EPS0.60 元。 盈利预测：我们认为在口腔医疗服务需求持续增长的大背景下，公司会持续拓展业务规模，并通过行业洗牌持续扩大市场份额；三叶儿童口腔医院所代表的新的口腔连锁经营方式也有望为公司提供新的快速拓张模式；隐形矫正业务的注入也将在与现有的口腔连锁协同发展的基础上，通过O2O模式重塑行业流程，降低成本提升覆盖率，未来空间广阔；辅助生殖领域，公司在昆明的项目稳步推进，昆明中心的试运行也有望体现出IVF 业务良好的成长性；注入资产中的存济网络医院也有望通过互联网平台进一步拓展辅助生殖领域的业务合作，并通过较规范化的专业运营切入目前较为繁杂的生殖健康医疗服务市场，市场空间广阔。此外，公司在其他专科医疗领域的拓展与探索也值得我们期待。由于本次资产注入的进度存在不确定性，暂不考虑相关影响，预计2016-2018 年EPS 分别为0.58、0.79、1.07元，考虑到医疗服务标的的稀缺性和公司在口腔业务模式创新、辅助生殖（包括生殖健康）业务及服务模式创新等领域的发展前景，维持其"增持"评级。 风险提示：静态估值偏高，标的资产等业务推进慢于预期，行业政策变化。