标题：天孚通信高精密元器件供应商 成长空间无边界
发布日期：2016-03-04 09:41:18
内容： 首次覆盖给予“ 增持”评级，目标价90元。市场认为光通信元器件市场空间有限；我们认为，在数据流量急速增长的带动下光通信元器件市场空间持续扩容，而且公司定位于精密元器件提供商，有望以光通信元器件为圆心，向汽车、医疗电子元器件等领域拓展。预计2015-2017年EPS 分别为1.38/1.80/2.42 元。可比公司2016 年平均PE=39X，由于天孚当前收入和利润规模偏小，增长弹性较大，给予一定的溢价即2016年50 倍PE，对应目标价90 元，首次覆盖给予“增持”评级。 数据流量急速增长，光通信元器件持续升级。市场认为光通信行业已经成熟，成长天花板触手可及。我们认为，随着云计算和终端重度应用的渗透，数据流量的急速增长期才刚刚开始，这将推动光通信元器件的持续升级；高速光模块对元器件精度要求更高，天孚通信凭借其不断提升的元器件加工精度，将持续受益于光模块的升级，表现出优异的成长性。尤其重要的是，中移动在4G 建设上已经取得绝对领先地位，而宽带接入领域仍旧落后，中移动对光接入的大力投资有望为2016年光通信行业注入强劲的增长动力。 不仅仅是光通信精密元器件供应商，有望实现行业横向拓展。市场根据天孚通信当前的产品结构，仅仅将其定位于光通信行业的元器件供应商。我们认为，公司的战略定位是精密元器件提供商，所面对的市场不仅仅是光模块元器件，未来可将精密元器件制造能力进行行业横向扩张，打开汽车、医疗电子等广阔的市场。 催化剂：进入光模块龙头供应链；切入汽车、医疗等精密元器件市场。 风险提示：通信运营商投资力度放缓；重度应用渗透速度低于预期导致流量增长放缓；行业横向扩张受阻；股票限售期结束后解禁压力。
发布日期：2016-03-04 09:41:18
内容： 首次覆盖给予“ 增持”评级，目标价90元。市场认为光通信元器件市场空间有限；我们认为，在数据流量急速增长的带动下光通信元器件市场空间持续扩容，而且公司定位于精密元器件提供商，有望以光通信元器件为圆心，向汽车、医疗电子元器件等领域拓展。预计2015-2017年EPS 分别为1.38/1.80/2.42 元。可比公司2016 年平均PE=39X，由于天孚当前收入和利润规模偏小，增长弹性较大，给予一定的溢价即2016年50 倍PE，对应目标价90 元，首次覆盖给予“增持”评级。 数据流量急速增长，光通信元器件持续升级。市场认为光通信行业已经成熟，成长天花板触手可及。我们认为，随着云计算和终端重度应用的渗透，数据流量的急速增长期才刚刚开始，这将推动光通信元器件的持续升级；高速光模块对元器件精度要求更高，天孚通信凭借其不断提升的元器件加工精度，将持续受益于光模块的升级，表现出优异的成长性。尤其重要的是，中移动在4G 建设上已经取得绝对领先地位，而宽带接入领域仍旧落后，中移动对光接入的大力投资有望为2016年光通信行业注入强劲的增长动力。 不仅仅是光通信精密元器件供应商，有望实现行业横向拓展。市场根据天孚通信当前的产品结构，仅仅将其定位于光通信行业的元器件供应商。我们认为，公司的战略定位是精密元器件提供商，所面对的市场不仅仅是光模块元器件，未来可将精密元器件制造能力进行行业横向扩张，打开汽车、医疗电子等广阔的市场。 催化剂：进入光模块龙头供应链；切入汽车、医疗等精密元器件市场。 风险提示：通信运营商投资力度放缓；重度应用渗透速度低于预期导致流量增长放缓；行业横向扩张受阻；股票限售期结束后解禁压力。
