标题：胜利精密2016年一季度业绩预告点评：3C自动化业务助业绩爆发
发布日期：2016-03-03 16:01:49
内容： 一季报净利同比增长340%达2亿元，符合预期。胜利精密公告一季报预告：净利润1.9~2.1亿元（2015年全年2.8亿），同比增长318%~362%，符合预期。一季度净利主要由旗下3C自动化全资子公司富强科技贡献（富强科技2015年全年净利约1.3亿）。富强科技的高增长证明以苹果为代表的消费电子厂商的自动化需求确如我们预期将在2016年爆发，我们预计富强科技2016年全年净利润有望较2015年增长1.5~2倍左右。 2016年公司将深化智能制造的布局。前期公司已公告投资设立3D机器视觉公司，以图强化公司自主研发能力，特别是智能制造系统集成技术能力。3D机器视觉是智能制造系统核心单元，在富强科技的主力产品3C自动化设备中应用普遍，而目前国内市场仍由外企垄断，苹果相关供应商的毛利率普遍达50%，因此若实现自制将大幅降低成本。我们认为富强以机器视觉为切入口，向智能制造感知层延伸，先发优势、垂直整合优势均显着，有望在2016年实现若干智能模块和MES软件的自制。 锂电池湿法隔膜业务将爆发，但不做激进预期。电动汽车锂电池隔膜湿法工艺将成主流，以目前公司拥有的国际一线客户资源，爆发趋势确定，公司成为国内乃至全球龙头可期。但我们同时认为，市场部分投资者对公司锂电池隔膜业务有偏激进的预期，主要包括对竞争格局、利润水平、少数股东权益等方面偏乐观。我们更重视公司目前的先发优势，但判断行业超额收益不会超过2年，供求关系的舒缓速度不会太慢。 重申3C自动化尤其是苹果工业4.0的投资机会。随着富强科技的成长性进一步得到市场认同，鑫三力（智云股份）、运泰利（长园集团）、嘉熠（劲胜精密），包括亚力盛（信维通信）有望得到市场更多关注。我们预计以上公司的一季报都将持续验证3C自动化尤其是苹果工业4.0在2016年的高成长性，从而证明这是一个行业性机会，我们重申对整个板块看好。 风险因素：新业务拓展不达预期的风险，业绩承诺不达预期的风险等。 盈利预测、估值及投资评级：我们维持公司2015/16/17年EPS预测不变0.21/0.62/0.98元，现价19.36元，略高于大股东定增价，对应2016/2017年PE为31/20倍，目前3C自动化板块2016年PE约30倍，锂电池行业（对应锂电池隔膜子公司捷力）2016年PE约50倍，给予2016年40倍PE，目标价25元，维持"买入"评级。