标题：广汇汽车宝信要约收购获得新进展 收购康顺遇阻碍
发布日期：2016-03-03 10:22:02
内容： 公司近况 广汇汽车公告与宝信汽车除大股东外的主要股东签署了12份不可撤销承诺函，各接纳股东已经同意就其所拥有的全部股份接受部分要约。同时，公司公告未能达成收购武汉康顺服务公司的合同。主要原因是康顺的控股股东未能批准此次交易。 评论 要约收购宝信取得新进展。广汇宝信在2月25日联合公告此要约收购已获商务部和发改委批准后，还需得到上海商委和外管局的批准。我们认为此次收到重要流通股东的承诺函，意味着在获取上海商委审批的进程中获得进展。 承诺接受要约的股份已达到75.04%。此次接受要约的12个股东总持股数为21.46%，加上先前大股东承诺其持有的53.58%全部接受要约，承诺接受要约的总股数已经达到75.04%。假设宝信的所有股东全部接受部分要约，要约完成后，大股东将持有13.3%的股份，此次接受要约的12名股东持有5.34%，剩下的公众投资者持有6.35%。 收购康顺遇阻，无碍广汇收购兼并步伐。根据广汇公告，收购康顺遭遇阻碍的原因来自康顺控股股东的反对。出于各个公司自己的经营考虑，收购的进程必然会遭受反复甚至阻碍。但从广汇过去的发展历程和未来战略看，收购中成长仍将是广汇的发展道路。 经营差异和区域波动使小经销商退出成为必然，机会仍将涌现。以武汉康顺为例，康顺集团拥有32家4S店，净利润仅为0.51亿元。在湖北拥有6家超豪华品牌，也在黑龙江、吉林等省的省会和底下3/4线城市拥有宝马等豪华车4S店。武汉的保时捷、玛莎拉蒂等超豪华门店是华中地区唯一的4S店，而东北3/4线城市的宝马店也是当地城市唯一的4S店，按理说应拥有较强的区域溢价优势，但近年来华中和东北地区由于经济发展的原因豪车需求增长缓慢，区域性的经销商无法抵御周期性的需求波动，退出行业几乎成为必然。 估值建议 维持广汇2015/16年的盈利预测和16元的目标价，维持推荐。 风险 2016年行业大幅下滑，汽车终端价格急剧扩大。