标题：奥瑞金(002701)产品客户多元化 转型综合包装服务商
来源：国泰君安 作者：穆方舟\吴晓飞 发布日期：2016-03-02 13:33:48
内容： 目标价29.90元，首次覆盖给予增持评级。通过与红牛等核心客户深入绑定，公司主业取得了快速增长；同时通过产品品类的扩容、智能包装的研发以及客户的多元化扩张，公司逐步实现向综合包装服务商的转型。我们预计公司2015-2017 年的EPS 分别为1.03/1.30/1.61 元，目标价29.90 元，对应2016 年约23 倍PE，首次覆盖给予增持评级。 逐步实现包装业务和客户的多元化，向综合包装服务商迈进。公司正在逐步改善金属包装的客户结构，提升啤酒等客户的业务占比，受让中粮包装27%的股份后，两者在客户以及渠道方面将形成很好的协同效应；同时公司也在推进包装业务的多元化，多次举牌后公司已经累计持有软包装龙头永新股份25%的股权，向“综合包装服务商”的战略目标更进一步。 跟进式布局、二维码应用、体育营销平台，高附加值的整体包装服务赢取高盈利水平。公司通过整体包装服务嵌入客户产业链的多个环节，全方位高附加值的服务赢得高于行业平均的盈利水平。通过跟进式布局，公司与客户建立了长期稳定的客户关系；通过推动二维码在包装领域的应用，公司正加速智能化包装的进程，打造精准营销、智能制造的接入端口；通过成立体育产业基金、直投冰雪体育等项目，公司逐步搭建体育营销平台，为下游客户提供产品和业务推广渠道，强化公司综合包装解决方案的服务能力。 风险提示：主要客户订单波动、马口铁等主要原材料成本波动