标题：骆驼股份15年业绩略低于预期 关注锂电以及电机电控业务发展
发布日期：2016-03-02 16:34:24
内容： 15年业绩略低于预期 骆驼股份公告2015年全年营业收入经初步测算为53.8亿元，同比增长4.06%；归属股东净利润经初步测算为6.1亿元，同比下降9.1%，略低于我们的预期。 关注要点 根据全年业绩的初步测算，我们预计2015年4季度公司实现销售收入16.9亿元，同比增长0.3%，环比增长10.9%；归属股东净利润约为2.3亿元，同比下降25.1%，环比下降7.6%。 我们预计4季度业绩疲弱主要由于：1）主要系列起动电池产品价格下降而导致毛利率下降；2）起停电池生产线投产后产能利用率较低。我们预计全年的起停电池销量约40~50万只。 2015年末，公司发布《2016~20年发展战略规划》。具体为：1）继续巩固和加强公司在传统汽车起动用铅酸蓄电池行业的龙头地位。投资建设襄阳公司二期、华南公司二期，并将适时建设东北、西南工厂，2020年在国内形成4170万KVAH铅酸蓄电池的生产能力；2）建立电子商务平台，实现公司服务模式和商业模式创新升级；3）以“三电+租赁”的商业模式全面布局新能源汽车领域。力争到2020年实现40亿Wh的锂电池产能和5万套的电机电控产能；4）择机进入公用事业领域，积极应对经济周期性影响；5）介入创业创新投资，做大做强股权投资业务。我们看好公司未来的战略规划并预计新的战略有望将公司重新带回增长轨道。 估值与建议 为反映更低的销售均价，我们下调2015/16年盈利预测12.9%/13.3%至6.1亿/8.3亿元，引入2017年盈利预测10.4亿元。 我们看好公司行业领先的研发实力以及对锂电池以及电机电控业务的布局，维持“推荐”评级。由于行业估值中枢下行，我们将目标价下调23%至22元/股，基于23倍2016年市盈率。 风险 电池价格下跌超预期。