标题：长海股份业绩持续高增长 后续成长无忧
发布日期：2016-03-01 14:01:19
内容： 玻纤行业维持高景气，业绩持续高增长 15 年玻纤行业维持高景气度，市场环境整体良好，公司业绩保持稳健高增长，主要得益于：一是传统玻纤制品领域继续保持行业领先，短切毡销量创下历史新高；二是新产品方面稳步推进，高盈利能力（毛利率可达60-70%）的电子薄毡实现成功量产；三是盈利持续改善的天马集团15 年4月并表；四是受益原油、天然气价格下跌，成本端持续改善。 多条成长逻辑仍在，16 年继续保持高成长无忧 展望 16 年，公司多条成长逻辑仍在，延续高成长无忧：一是短切毡处于满产，16 年将扩产至8 万吨左右，且随着产品结构调整盈利能力有望继续提升；二是涂层毡海外订单有望放量；三是天马集团经营将持续向好，15 年之前业绩改善对应收入增长不明显，16 年重点在产能消化；四是天然气降价趋势确定，按下降7 毛钱测算有望增厚净利2500 万。 募投项目进展顺利，积极寻求新材料领域的外延拓展 公司玻纤池窑冷修进度执行视行情而定，行业巨头们对产能扩张都比较理性，未来不会有太大供给压力。热塑复材募投项目处于建设中，已蓄势待发，可以消化大量树脂和玻纤纱。公司也在积极寻求转型，公司在材料领域经营管理能力突出，未来在新材料领域外延拓展具备明显优势。 投资建议：整体而言，公司竞争力突出，质地优秀，在成本控制、精细化管理等方面都表现十分优秀。目前公司正在积极推进纱+制品+复合材料上下游一体化产业链的战略，有利于进一步提升公司竞争实力，实现持续增长；后续成本端受益天然气价格下调效益也将逐步显现。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.11、1.44、1.77元/股，维持买入评级。 风险提示：玻纤市场需求持续低迷，收购整合低预期，新产品拓展低预期。