标题：红日药业2015年业绩快报点评：期待2016年外延整合加速
发布日期：2016-03-01 12:56:41
内容： 业绩达预期，外延 整合加速，维持增持评级。超思和展望药业并表增厚业绩，公司主营产品稳定增长，外延并购战略迅速落地，寻找新增长点，逐步减少血必净影响，考血必净增长压力，小幅下调盈利预测 2015~17年 EPS 至 0.54（-0.01）/0.74（-0.02）/0.85（0.02）元。公司产业整合平台价值突出，配方颗粒+整合并购保障未来业绩增长稳定，维持增持评级。业绩下调，但考虑到公司增速超过行业平均，给予一定溢价，2016 年PE35X，下调目标价至24 元。 配方颗粒延续高增长，市场放开，空间更大。Q4 公司收入增速19%，较前三季度，增速恢复。配方颗粒增速35%，延续高增长模式，目前部分省份在放开试点企业，但市场仍未有实际拓展。若配方颗粒能够全面放开，零售和基层医疗市场全面解禁，则打开的市场空间更大，康仁堂增速还可能进一步提升；血必净受控费影响，增速预计在个位数。 外延并购不断拓展。2 月2 日公司公告收购湖北亿诺瑞生物，完善肝素制剂的全产业链。2016 年公司还将完成超思和展望药业的整合经营，协同效应有望进一步发挥。 风险提示： 肝素价格波动风险；血必净控费影响加大；配方颗粒试点放开低于预期。