标题：洲明科技内生外延高增长 视觉显示等探索轻资产运营
发布日期：2016-03-01 8:29:46
内容： 评论： 1、海外创意屏是增长最大动力，内生外延共促增长 子公司雷迪奥主要面向海外市场提供创意类产品，15年大客户放量，业绩同比增长100%左右，预计全年贡献利润8400万左右，远超过5100万以及承诺；母公司管理改善、自动化提升以及品牌认可度提升，获利改善明显，加之小间距产品放量，预计全年获利在5000万左右；另外蓝普科技15年全年并表，带来约2000万左右的利润。创业屏高毛利等提升利润率水平，利润增速远超过收入增速。 2、海外创意屏16年仍是重要看点 雷迪奥主要针对租赁市场，面向演唱会等特种行业，多为定制化奇异屏，利润较高，有利于行业领先者维持市场格局。公司近年来市场地位提升明显，收入与利润规模呈现快速增长态势，预计未来2年相关产品仍将保持较快增长的态势。保守预计16年实现1.1-12亿以上的利润规模，全年并表对公司业绩贡献更为明显。 3、小间距国内市场放量大概率，海外市场逐步启动 国内市场已经成为全球LED引用创新发起地，尤其是LED显示屏。LED小间距显示屏，国内应用从军队、政府等特种市场逐步向民用市场拓展，尤其是安防、智慧城市等方案商引入小间距等产品，有助于市场化竞争水平较强的公司获得更多的市场份额。另外，国内厂商开始布局海外相关产品推广，重点布局渠道与方案解决商，16年海外小间距市场有望逐步新的增长空间。 4、视觉显示、文化体育等运营模式探索是长期看点 雷迪奥在海外舞台显示等方面经验丰富，16年公司着手将海外相关技术与经验引进到国内市场，不仅仅包括显示屏等产品，还包括整个舞台显示、展示等技术；雷迪奥更名为"雷迪奥视觉技术有限公司"，打造视觉创意为核心融合创意构思、设计制作以及工程实施为一体，打造成综合实力更强的显示方案解决供应商。公司围绕显示产品在文化、体育等领域内模式探索以及外延也具备长期的看点。 估值与投资建议 预计16-17年实现归属母公司净利润2.22亿、2.95亿元，EPS0.97元，1.29元左右。给予目标价30-35元。维持"强烈推荐-A"评级。 风险提示 海外业务不达预期，小间距市场开拓低于预期。