标题：金达威VA价格坚挺 VD3价格有望反转
发布日期：2016-03-01 9:50:02
内容： 维生素价格下跌和费用增加导致业绩下滑：公司净利润同比下滑42.01%，主要是去年VA 价格下跌，毛利减少6261.16 万元；VD3 价格下跌，毛利减少362.02 万元，计提跌价准备586.03 万元；子公司厦门金达威保健品有限公司销售费用、管理费用增加使营业利润减少1064.93 万元；海外并购导致子公司KUC Holding 利息费用增加460.50 万元；Doctor’s BestHoldings 管理费用大幅增加使营业利润减少795.22 万元。 充分利用Vitatech 的产能优势：公司收购美国Vitatech，Vitatech 公司现有最大产能分别为600 万千克粉剂、12 亿粒胶囊及18 亿片片剂，而2014 年产能利用率经估算分别为26%、15%和25%，产能利用率提升空间大。收购Vitatech 后，公司将充分利用在辅酶Q10 领域的低成本优势，使公司利润最大化，Vitatech 公司2014 年净利润5489 万元，按满产测算，净利润至少可达目前的4 倍，约2.2 亿元。 VA 价格依然坚挺，VD3 价格有望反转：VA 年初新和成与巴斯夫相继提价，目前经销商基本没有库存，市场供应偏紧，预计价格依然会保持坚挺。VD3价格有望反转，从历史经验来看，过去每次涨价要么是价格跌到低位之后各公司都有涨价诉求然后联合涨价，或者是外部因素导致停产影响供应，目前来看两个因素都存在，涨价是必然。现在低于成本价的状况很难长期维持，各公司可能会携手提价。同时，G20 峰会9 月份在浙江杭州召开，浙江周边的企业很可能会因为环保要求停产而影响行业供应。而且维生素D3 占饲料成本比例很小，价格敏感度低，历史最低涨幅160%，价格每上涨50 元/公斤，可增厚金达威EPS0.13 元。 投资建议：公司已完成原材料供应-保健品生产-终端产品销售的完整产业链布局，VA 价格坚挺，VD3 价格有望反转，给予“买入”评级。 风险提示:收购整合风险；食品安全事件
发布日期：2016-03-01 9:50:02
内容： 维生素价格下跌和费用增加导致业绩下滑：公司净利润同比下滑42.01%，主要是去年VA 价格下跌，毛利减少6261.16 万元；VD3 价格下跌，毛利减少362.02 万元，计提跌价准备586.03 万元；子公司厦门金达威保健品有限公司销售费用、管理费用增加使营业利润减少1064.93 万元；海外并购导致子公司KUC Holding 利息费用增加460.50 万元；Doctor’s BestHoldings 管理费用大幅增加使营业利润减少795.22 万元。 充分利用Vitatech 的产能优势：公司收购美国Vitatech，Vitatech 公司现有最大产能分别为600 万千克粉剂、12 亿粒胶囊及18 亿片片剂，而2014 年产能利用率经估算分别为26%、15%和25%，产能利用率提升空间大。收购Vitatech 后，公司将充分利用在辅酶Q10 领域的低成本优势，使公司利润最大化，Vitatech 公司2014 年净利润5489 万元，按满产测算，净利润至少可达目前的4 倍，约2.2 亿元。 VA 价格依然坚挺，VD3 价格有望反转：VA 年初新和成与巴斯夫相继提价，目前经销商基本没有库存，市场供应偏紧，预计价格依然会保持坚挺。VD3价格有望反转，从历史经验来看，过去每次涨价要么是价格跌到低位之后各公司都有涨价诉求然后联合涨价，或者是外部因素导致停产影响供应，目前来看两个因素都存在，涨价是必然。现在低于成本价的状况很难长期维持，各公司可能会携手提价。同时，G20 峰会9 月份在浙江杭州召开，浙江周边的企业很可能会因为环保要求停产而影响行业供应。而且维生素D3 占饲料成本比例很小，价格敏感度低，历史最低涨幅160%，价格每上涨50 元/公斤，可增厚金达威EPS0.13 元。 投资建议：公司已完成原材料供应-保健品生产-终端产品销售的完整产业链布局，VA 价格坚挺，VD3 价格有望反转，给予“买入”评级。 风险提示:收购整合风险；食品安全事件
