标题：奥瑞金15年净利润同比增26% “高送转+大比例分红”凸显成长信心
发布日期：2016-02-29 8:53:43
内容： 2015 年净利润同比增长25.71% 奥瑞金发布2015 年业绩快报，全年实现营收66.62 亿元，同比增22.14%，净利润10.17 亿元，同比增25.71%，基本符合我们预期。其中Q4 净利润同比降0.03%，表现弱于前三季度（Q1/Q2/Q3净利同比分别+34.7%/+26.1%/+32.8%），原因主要系公司对部分逾期账款和部分资产计提减值所致。公司同时发布2015 年利润分配预案，拟每10 股送4 股转增10 股并派红利4.5 元（含税）。 关注要点 1、成长强劲，持续领跑行业。受益原有核心客户（红牛、加多宝、青岛啤酒等）的稳健增长、新客户（一轻食品、康之味等）需求释放以及盈利能力提升等因素，公司2015 年营收、净利润均延续了前期高速增长势头，这在当前宏观经济整体疲软背景下已属不易。Q4 公司主动调整使得净利润下滑，显示公司稳健财务政策。 2、"高送转+大比例分红"凸显成长信心。根据利润分配预案，公司拟10 股送4 股转增10 股并派红利4.5 元（含税），分红占15 年净利润约44%。我们认为，高送转叠加大比例分红凸显公司对未来业绩持续成长的信心。 3、进军体育产业，后续有望通过资本运作等方式加码推进。公司已先后与美国波士顿棕熊队开展合作、投资动吧体育布局体育O2O 市场、成立体育产业基金与资管计划。通过布局体育产业来吸引优质食品饮料客户，已成为公司打造综合包装解决方案提供商的重要举措，后续有望通过资本手段不断加强体育产业拓展。 4、加速行业整合，"合纵连横"推进综合包装战略。公司以制造为基础，正逐步向"品牌策划+包装设计+灌装服务+互联网平台（二维码等业务）"的综合包装解决方案提供商转型。除收购中粮包装27%股权外，公司还成立产业基金与资管计划，并战略入股永新股份（持股25%左右）。借助上市公司的平台及其他外部丰富资源支持，公司后续在包装行业的外延整合有望不断落地。 估值与建议 考虑宏观经济持续放缓影响，我们下调公司2015/16/17 年EPS3.5%/8.8%/12.4%至1.04/1.27/1.53 元。 重申确信买入。奥瑞金作为中金核心推荐标的，公司持续高成长确定性强，转型综合包装服务商与外延并购则有助打开公司估值天花板。目前公司股价与定增价（23 元/股）倒挂，提供一定安全边际。维持41 元目标价不变。 风险 核心客户的食品安全风险，客户集中度过高的风险。
发布日期：2016-02-29 8:53:43
内容： 2015 年净利润同比增长25.71% 奥瑞金发布2015 年业绩快报，全年实现营收66.62 亿元，同比增22.14%，净利润10.17 亿元，同比增25.71%，基本符合我们预期。其中Q4 净利润同比降0.03%，表现弱于前三季度（Q1/Q2/Q3净利同比分别+34.7%/+26.1%/+32.8%），原因主要系公司对部分逾期账款和部分资产计提减值所致。公司同时发布2015 年利润分配预案，拟每10 股送4 股转增10 股并派红利4.5 元（含税）。 关注要点 1、成长强劲，持续领跑行业。受益原有核心客户（红牛、加多宝、青岛啤酒等）的稳健增长、新客户（一轻食品、康之味等）需求释放以及盈利能力提升等因素，公司2015 年营收、净利润均延续了前期高速增长势头，这在当前宏观经济整体疲软背景下已属不易。Q4 公司主动调整使得净利润下滑，显示公司稳健财务政策。 2、"高送转+大比例分红"凸显成长信心。根据利润分配预案，公司拟10 股送4 股转增10 股并派红利4.5 元（含税），分红占15 年净利润约44%。我们认为，高送转叠加大比例分红凸显公司对未来业绩持续成长的信心。 3、进军体育产业，后续有望通过资本运作等方式加码推进。公司已先后与美国波士顿棕熊队开展合作、投资动吧体育布局体育O2O 市场、成立体育产业基金与资管计划。通过布局体育产业来吸引优质食品饮料客户，已成为公司打造综合包装解决方案提供商的重要举措，后续有望通过资本手段不断加强体育产业拓展。 4、加速行业整合，"合纵连横"推进综合包装战略。公司以制造为基础，正逐步向"品牌策划+包装设计+灌装服务+互联网平台（二维码等业务）"的综合包装解决方案提供商转型。除收购中粮包装27%股权外，公司还成立产业基金与资管计划，并战略入股永新股份（持股25%左右）。借助上市公司的平台及其他外部丰富资源支持，公司后续在包装行业的外延整合有望不断落地。 估值与建议 考虑宏观经济持续放缓影响，我们下调公司2015/16/17 年EPS3.5%/8.8%/12.4%至1.04/1.27/1.53 元。 重申确信买入。奥瑞金作为中金核心推荐标的，公司持续高成长确定性强，转型综合包装服务商与外延并购则有助打开公司估值天花板。目前公司股价与定增价（23 元/股）倒挂，提供一定安全边际。维持41 元目标价不变。 风险 核心客户的食品安全风险，客户集中度过高的风险。
