标题：银行行业：甲之砒霜 乙之蜜糖
发布日期：2016-02-25 14:32:25
内容： 1、2016年银行股投资策略 2、不良资产处置市场分析 行业观点：供给侧改革背景下，预计银行基本面会承压。2016年大部分时间银行板块趋势性机会都需要耐心等待，维持行业中性评级。 个股推荐：在经济下行周期中，大型银行经营稳健、抗风险能力相对较强。重点推荐 市场规模：经济下行背景下，不良处置市场迎来商机，预计2016年市场化投放规模1.5万亿左右，宏观经济见底之前，市场规模将继续攀升。 业务原理：不良资产管理公司（AMC）是专业化分工的产物，并且具顺周期性、多元化经营的特征。 竞争格局：目前我国AMC行业自上而下分为五类：汇达与建银投资、四大AMC、省级AMC、民间AMC、银行系AMC。在政策管制与资本规模、资金成本等约束下，AMC行业是一个寡头垄断市场，四大AMC与省级AMC将成为行业主要参与者。 财务分析：AMC行业是一个高杠杆高收益的行业，不良处置业务ROE在19%左右，杠杆在6倍左右。不良资产管理公司业务日益多元化，信达、华融非不良处置业务占比分别为45%、32%。 受益个股：我们根据两条主线确定受益个股，一是参与地方AMC：海德股份、浙江东方、陕国投A、泰达股份；二是债务催讨市场：一诺银华。