标题：欣旺达(300207)新能源持续发力 签订战略合作框架
来源：华泰证券 作者：张騄 发布日期：2016-02-25 08:25:24
内容： 公司公告五洲龙与欣旺达签订战略合作框架协议，2016年五洲龙计划向欣旺达采购配套20000 辆4m 物流车！考虑到物流车功率大于普通乘用车，我们估计单辆物流车电池价格约为8 万元，以此计算此次五洲龙与欣旺达的框架性协议最高可以达到16 亿元，超过我们此前预期的新能源类业务整体10 亿元的预测！ 五洲龙有望成为公司新能源最大客户。尽管此次战略框架协议并不是具体订单，但是根据我们了解的情况，五洲龙正在积极拓展电动大巴和物流车业务。我们保守预测五洲龙2016 年全部车辆出货量15000 辆，其中物流车达到8000 辆，以此计算欣旺达获得电池订单也将达到6.4 亿收入，对应超过6400 万利润贡献。五洲龙有望在2016年成为欣旺达新能源最大客户。 新能源业务突飞猛进。公司正在及开拓的其他客户如柳州五菱、北汽等等仍有很大的业务发展空间.根据我们产业链了解的情况看，今年乘用车、大巴、专用车辆对于新能源电池的需求继续快速爆发，我们依然相信公司2016 年新能源汽车电池业务的战略规划将得到扎实的执行。同时公司储能业务发展也正在积极推进之中，公司副总前董秘孙总亲自挂帅，前景光明，未来发展建议重点关注！ 重申买入评级。我们预计15-17 年盈利预测为0.52 元，1.01 元，1.41 元，目前股价对应PE 为46.9X，24.2X，17.3X，考虑到公司持续爆发的业绩增速，我们认为公司6 个月合理估值为2016 年35-40 倍，对应目标价35.35 元-40.40 元，重申买入评级。 风险提示：新能源汽车、储能项目进展低于预期，主要客户产品需求低于预期。