标题：苏泊尔内外销均具有良好成长性
发布日期：2016-02-19 15:47:08
内容： 维持“增持”评级，调高目标价至34.2元 苏泊尔是国内炊具和小家电龙头企业，控股股东SEB 集团实力雄厚。基于对2015 年业绩超预期和未来持续良好成长的预期，我们上调2016-17年EPS 为1.71/2.05 元（原预计1.64/1.88 元，+4%/+9%），上调目标价至34.2 元（原32.6 元，+5%），对应2016 年PE 为20 倍，维持“增持”评级。2015 年业绩略超预期，稳健快速增长跨越行业周期 公司公布2015 年业绩快报，全年收入10）8.6 亿元（+14%，净利润8.89亿）元（+29%，EPS 为1.40 元。公司炊具和电器的营业收入及市场占有率均有较好的增长，带动收入超越行业增速；销售费用率下降，带动业绩增速高于收入增速。业绩略超市场和我们的预期。 内销：市场份额提升，产品品类丰富，带动内销持续良好增长 小家电在三、四线城市尚不饱和，苏泊尔利用自己的品牌优势和市场影响力，通过渠道下沉获取市场占有率的提升。随着SEB 订单的持续转移，苏泊尔在研发、设计、制造等方面的竞争力得到大幅提升，规模效应逐渐显现，同时引入环境类、生活类小家电，帮助苏泊尔产品在国内市场的竞争力进一步提升。我们认为，内销市场份额、产品丰富方面仍有较大提升空间，带动公司内销的持续良好增长。 外销：SEB 订单转移，稳定增长和现金流来源 SEB 外销订单保持稳定增长，是公司稳定的成长和现金流来源。我们认为，公司内外销均具成长性，未来3 年20%业绩增长实现概率大。 主要风险：国内整体需求趋弱，汇率波动加大。
发布日期：2016-02-19 15:47:08
内容： 维持“增持”评级，调高目标价至34.2元 苏泊尔是国内炊具和小家电龙头企业，控股股东SEB 集团实力雄厚。基于对2015 年业绩超预期和未来持续良好成长的预期，我们上调2016-17年EPS 为1.71/2.05 元（原预计1.64/1.88 元，+4%/+9%），上调目标价至34.2 元（原32.6 元，+5%），对应2016 年PE 为20 倍，维持“增持”评级。2015 年业绩略超预期，稳健快速增长跨越行业周期 公司公布2015 年业绩快报，全年收入10）8.6 亿元（+14%，净利润8.89亿）元（+29%，EPS 为1.40 元。公司炊具和电器的营业收入及市场占有率均有较好的增长，带动收入超越行业增速；销售费用率下降，带动业绩增速高于收入增速。业绩略超市场和我们的预期。 内销：市场份额提升，产品品类丰富，带动内销持续良好增长 小家电在三、四线城市尚不饱和，苏泊尔利用自己的品牌优势和市场影响力，通过渠道下沉获取市场占有率的提升。随着SEB 订单的持续转移，苏泊尔在研发、设计、制造等方面的竞争力得到大幅提升，规模效应逐渐显现，同时引入环境类、生活类小家电，帮助苏泊尔产品在国内市场的竞争力进一步提升。我们认为，内销市场份额、产品丰富方面仍有较大提升空间，带动公司内销的持续良好增长。 外销：SEB 订单转移，稳定增长和现金流来源 SEB 外销订单保持稳定增长，是公司稳定的成长和现金流来源。我们认为，公司内外销均具成长性，未来3 年20%业绩增长实现概率大。 主要风险：国内整体需求趋弱，汇率波动加大。
