标题：一汽富维(600742)2014年年报点评:配套一汽大众 投资收益大幅增长
来源：东方证券 作者：姜雪晴 发布日期：2016-02-17 09:35:16
内容： 业绩符合预期。公司2014 年实现营业收入112.73 亿元，同比上升19%，归属净利润5.52 亿元，同比上升50%，扣非归属净利润5.51 亿元，同比上升51.54%，每股收益2.61 元，公司拟每10 股派息4.8 元。业绩增长主要原因是佛山、成都工厂贡献盈利超预期所致，营收增速低于净利润增速的主要原因是投资收益大幅增长所致。 配套客户一汽大众销量良好，带动投资收益大幅增长。公司实现投资收益4.95 亿元，同比上升30.7%，其中一汽富维江森自控汽车饰件贡献投资收益3.79 亿，主要原因是其配套客户一汽大众全年销售保持高增速，全年销售178 万辆，同比上升17.71%。 现金流情况良好，存货管理良好，应收账款增加。每股经营现金流1.43 元，同比上升28.82%，存货周转率12.8，上升0.57 次，应收账款周转率17.54，下降3.74 次，但绝大部分是关联方应收账款，坏账风险较小。 看好海拉车灯对公司盈利增长贡献。富维海拉车灯目前处于项目导入期，2014 年亏损7406 万，我们认为，由于主要配套一汽大众车灯，配套率较高，项目建成后有望大幅增厚公司业绩。 财务与估值 预计公司2015-2017 年每股收益分别为3.01、3.45、3.95 元，参照可比公司平均估值水平，给予2015 年14 倍PE 估值，对应目标价42 元，维持公司买入评级。 风险提示 一汽大众新工厂产量影响公司业绩提升，日系车需求继续下降将影响公司盈利。