标题：汽车及零部件行业周报(2016.02.15)：乘用车增势良好 关注行业整合
发布日期：2016-02-16 9:49:13
内容： 投资要点： 本周汽车及零部件行业行情回顾 本周在二级市场整体上涨的环境下，汽车及汽车零部件行业指数上涨3.06%，其中，乘用车子行业指数上涨0.67%；商用车子行业指数上涨4.34%；汽车零部件子行业上涨4.13%；汽车销售及服务子行业上涨2.13%。而自年初以来，汽车及汽车零部件行业指数已累计下跌25.84%，继续跑输上证综指及沪深300 指数。其中，乘用车子行业指数下跌19.43%；商用车子行业指数下跌23.15%；汽车零部件子行业下跌28.89%；汽车销售及服务子行业下跌29.71%。 汽车及零部件行业估值仍不具备安全边际 尽管汽车和零部件行业已经经历了大幅的下跌，但是估值仍高于近五年的平均水平，尚未体现较强的投资安全边际。进入各子行业的P/E 来看，乘用车子行业一直较为平稳，目前的估值水平也已属于低位；而商用车子行业、汽车零部件子行业尽管经历大幅下跌，但估值仍明显高于近三年的平均水平；而汽车销售及服务子行业的估值屡次出现大幅震荡，目前估值水平高于汽车及零部件行业的平均水平。再进入各子行业的P/S 来看，乘用车子行业、商用车子行业和汽车销售及服务子行业已进入历史合理估值区间，而汽车零部件子行业之中由于对汽车电子（主动安全、智能驾驶等主题）和汽车零部件 后市场的预期提高，估值水平依然明显高于2012 年以来的平均水平。 乘用车销售同比增速保持两位数 根据乘联会发布的数据，2016 年1 月份，国内狭义乘用车批发销量为2,178,077 辆，较2015 年1 月的1,951,559 辆同比增长11.6%。三大细分市场里，轿车依然下跌9.7%，MPV和SUV 分别达到13.8%和64.0%的增幅。计入微面/微客，广义乘用车销量从2,047,418 辆同比增长9.5%至2,242,446 辆，微客部分同比跌幅高达32.9%。在零售销量方面，2016 年1 月销售了新车2,288,588 辆，在2015 年1月1,978,843 辆的基础上同比提升15.7%。轿车同比小幅下跌1.7%，MPV增14.5%，SUV暴涨58.0%。计入微客之后广义乘用车销量从2,071,940 辆同比增长13.5%至2,352,032 辆。 本周行业观点更新 我们认为，尽管本月乘用车销量保持两位同比增速，汽车行业进入销量低增速的趋势也已经到来。但是，销量低增速并不一定意味着行业缓发展，我国汽车行业将从重量进入重质的通道，对整车品质提升具有重要作用的汽车零部件子行业的发展将成为最值得关注的投资主题。因此，我们给予行业“推荐”评级。 另外，政府对新能源车现存问题的重视程度迅速提高，新能源汽车野蛮生长的态势难以持续，相关企业业绩增速可能低于预期。随着政策调整不确定性的提升，投资风险明显增加，我们继续提示新能源车的投资过热风险。 重点关注标的 今年以来汽车及零部件行业板块大幅下跌之后，部分业绩具有稳定增长的标的已经具有较强的投资安全边际，重点推荐关注星宇股份、华懋科技。另外，部分原有业务具有稳定现金流、转型业务提供业绩弹性的标的也具有较强的投资价值，重点推荐关注万安科技。此外，短期业绩难以体现但长期业务发展方向高度符合行业发展趋势的标的也体现出投资价值，重点推荐关注科力远。 风险提示 宏观经济持续下行，新能源车政策落地不达预期，投资市场火爆造成消费推迟。
发布日期：2016-02-16 9:49:13
内容： 投资要点： 本周汽车及零部件行业行情回顾 本周在二级市场整体上涨的环境下，汽车及汽车零部件行业指数上涨3.06%，其中，乘用车子行业指数上涨0.67%；商用车子行业指数上涨4.34%；汽车零部件子行业上涨4.13%；汽车销售及服务子行业上涨2.13%。而自年初以来，汽车及汽车零部件行业指数已累计下跌25.84%，继续跑输上证综指及沪深300 指数。其中，乘用车子行业指数下跌19.43%；商用车子行业指数下跌23.15%；汽车零部件子行业下跌28.89%；汽车销售及服务子行业下跌29.71%。 汽车及零部件行业估值仍不具备安全边际 尽管汽车和零部件行业已经经历了大幅的下跌，但是估值仍高于近五年的平均水平，尚未体现较强的投资安全边际。进入各子行业的P/E 来看，乘用车子行业一直较为平稳，目前的估值水平也已属于低位；而商用车子行业、汽车零部件子行业尽管经历大幅下跌，但估值仍明显高于近三年的平均水平；而汽车销售及服务子行业的估值屡次出现大幅震荡，目前估值水平高于汽车及零部件行业的平均水平。再进入各子行业的P/S 来看，乘用车子行业、商用车子行业和汽车销售及服务子行业已进入历史合理估值区间，而汽车零部件子行业之中由于对汽车电子（主动安全、智能驾驶等主题）和汽车零部件 后市场的预期提高，估值水平依然明显高于2012 年以来的平均水平。 乘用车销售同比增速保持两位数 根据乘联会发布的数据，2016 年1 月份，国内狭义乘用车批发销量为2,178,077 辆，较2015 年1 月的1,951,559 辆同比增长11.6%。三大细分市场里，轿车依然下跌9.7%，MPV和SUV 分别达到13.8%和64.0%的增幅。计入微面/微客，广义乘用车销量从2,047,418 辆同比增长9.5%至2,242,446 辆，微客部分同比跌幅高达32.9%。在零售销量方面，2016 年1 月销售了新车2,288,588 辆，在2015 年1月1,978,843 辆的基础上同比提升15.7%。轿车同比小幅下跌1.7%，MPV增14.5%，SUV暴涨58.0%。计入微客之后广义乘用车销量从2,071,940 辆同比增长13.5%至2,352,032 辆。 本周行业观点更新 我们认为，尽管本月乘用车销量保持两位同比增速，汽车行业进入销量低增速的趋势也已经到来。但是，销量低增速并不一定意味着行业缓发展，我国汽车行业将从重量进入重质的通道，对整车品质提升具有重要作用的汽车零部件子行业的发展将成为最值得关注的投资主题。因此，我们给予行业“推荐”评级。 另外，政府对新能源车现存问题的重视程度迅速提高，新能源汽车野蛮生长的态势难以持续，相关企业业绩增速可能低于预期。随着政策调整不确定性的提升，投资风险明显增加，我们继续提示新能源车的投资过热风险。 重点关注标的 今年以来汽车及零部件行业板块大幅下跌之后，部分业绩具有稳定增长的标的已经具有较强的投资安全边际，重点推荐关注星宇股份、华懋科技。另外，部分原有业务具有稳定现金流、转型业务提供业绩弹性的标的也具有较强的投资价值，重点推荐关注万安科技。此外，短期业绩难以体现但长期业务发展方向高度符合行业发展趋势的标的也体现出投资价值，重点推荐关注科力远。 风险提示 宏观经济持续下行，新能源车政策落地不达预期，投资市场火爆造成消费推迟。
