标题：京威股份夯实零部件 进军新能源整车
发布日期：2016-02-04 13:29:41
内容： 投资要点 事项： 2015年，公司多次进行股权收购，零部件+新能源整车的业务布局逐渐清晰， 未来収展前景广阔。 平安观点： 内外饰业务竞争力进一步增强：公司内外饰件业务定位中高端，拥有较强的技术和产品配套能力，客户覆盖国内大部分一流整车厂。近年来中高端车型价格以及钢铁、铝等大宗商品价格均呈下降趋势，公司内外饰业务的毛利率出现一定程度的下滑，逐步降至合理水平。规模扩张将成为内外饰业务取得进展的重要手段。2015年8月，公司收购吉林华翼，将在产品、生产布局两方面形成有效协同；2015年10月，公司与佛吉亚成立合资公司，强化铝内饰业务。公司内外饰业务的综合竞争力正逐步得到增强。 汽车电子业务保持快速增长：宁波福尔达的汽车电子业务主要涉及空调控制器、无钥匙进入系统以及地图灯总成，主要客户有上海大众、一汽大众、一汽丰田等合资品牌以及江淮、华晨等自主品牌。受益于汽车电子的渗透率不断提升，公司有望通过技术升级以及新客户开拓，保持快速增长。 新能源整车业务值得期待：2015年下半年，公司大股东中环投资收购斯图加特电动车75%股权，公司收购长春新能源汽车20%股权以及深圳五洲龙48%股权，新能源整车业务布局基本完成。短中期，公司将受益于国内新能源公交车以及物流车的推广；中长期，公司有望进军新能源乘用车市场。考虑到全球新能源汽车市场良好的发展前景，公司适时进行战略升级，新能源整车业务值得期待。 盈利预测与投资建议：看好公司内外饰系统的良好竞争力以及新能源整车业务广阔的发展前景，不考虑德国埃贝斯乐一次性补偿款项2.7亿元，预计2015年/2016年/2017年EPS分别为0.66元/0.89元/1.00元，首次覆盖给予"推荐"评级。 风险提示：1. 汽车行业景气度下行；2. 并购整合效果不达预期。