标题：合康变频(300048)新业务占比提升 业绩稳增
来源：中信建投 作者：徐伟 发布日期：2016-02-04 10:45:01
内容： 公司发布业绩预告，稳定增长 合康变频发布公告，2015 年业绩预计为4589 万-5900 万元，同比增长5%-35%，业绩同比增加的主要原因是公司的新能源汽车业务贡献较大。 三级火箭结构保障稳定 公司设计的三级火箭结构，给公司的稳定增长提供了积极的保障。第一级火箭是公司主业高压变频器，未来将继续保持在该领域的龙头地位，预计市场占有率有望由目前的16%提高到20%。同时开拓低压变频器市场，与国外厂商竞争，替代高端产品。第二级火箭是节能环保产业，主要包括光伏、工业节能和华泰润达的环保业务。第三级火箭是新能源汽车，包括动力总成与新能源车分时租赁业务，也是公司当前最主要的发展方向。 公司在变频器领域的技术和人才积累，与新能源车动力总成系统有很强的协同效应。公司在带变速箱的动力总成系统方面具有竞争优势，该中使得总体能耗降低18%，百公里电耗低于70 度电（客车），可以较大幅度提高续航里程，单价仅4 万左右，在新能源车补贴退坡幅度根据续航里程确定的情况下，公司的动力总成性价比非常高。其菜单式的动力总成生产模式更使公司在新能源汽车动力总成领域占据了重要地位，市场份额有望持续扩大。 武汉畅的已经有超过100 辆车、200 根充电桩投入运营。借助分时租赁的大宗采购，公司与整车厂建立起了密切的合作关系，成为国内众多领先整车企业的稳定供应商，拉动了公司的动力总成生产及其他配套设施的生产业务，保障了业绩增长。 预计2015~17 年的EPS 为0.21、0.48、0.81 元，对应的PE 为102、35、21 倍，"买入"评级。