标题：新开源业绩完全符合我们预期 看好公司内生+外延快速成长
发布日期：2016-01-29 15:06:37
内容： 点评： 业绩完全符合我们预期。我们此前对公司2015 年净利润的预期是5500 万元，EPS 0.32，同比增长81%，处于公司业绩预告的中枢，因此业绩完全符合我们预期。 母公司较快增长。我们预计母公司2015 年净利润4000 万元左右，同比增长33%以上。其中，PVP 去年价格有所下降，但公司仍然克服了困难，实现较快增长。我们预计欧瑞姿销量110吨左右，同比增长175%，收入1400 万元左右，已经开始贡献利润。 3 家子公司预计已经完成业绩承诺。3 家子公司（呵尔医疗、三济生物、晶能生物）从8 月份开始并表，并表5 个月，净利润贡献1500 万元左右。而这3 家子公司2015 年承诺净利润合计为2733 万元，我们判断已经完成业绩承诺。 公司战略清晰，两大板块齐头并进。新开源已经形成两大业务：一是传统的药用辅料业务，二是健康诊断业务。药用辅料PVP 和欧瑞姿都是两大外企占据绝大多数市场份额，进口替代空间非常大；健康诊断业务将依托三济生物的"院内第三方检验室"的模式，依靠代理商，在更多三甲医院开设"医院内部"的第三方检验室，打包呵尔、三济、晶能的检测业务，同时通过并购引入更多的检测项目，为医院提供全面的检测服务。 风险提示：呵尔医疗医院开拓有低于预期的可能；能否进入"两癌"筛查有不确定性。 维持业绩预测与评级。我们维持预测2015~2017 年净利润分别为0.55/1.1/1.5 亿元，EPS 分别为0.32/0.63/0.90 元。我们认为，呵尔医疗拥有国内领先的细胞学检测技术，未来成长空间非常广大，三济和晶能属于市场高热点的精准医疗和基因测序领域，公司未来还有较强并购预期，可以给予较高估值。维持"强烈推荐"评级。