标题：海兰信航海电子取得突破 国际化并购稳步推进
发布日期：2016-01-29 9:35:40
内容： 预测盈利同比增长60~90% 公司发布业绩预告，预计2015 年净利润为2,891~3,433 万元，同比增长60~90%，业绩增长主要是由于海事产品毛利率持续提高，自主产品销售收入占比增加；同时新业务小目标雷达经过两年的市场推广逐步开始贡献利润。 关注要点 公司业绩低于我们的预期，主要是军品不达预期。2015 年是军队改革的起点之年，军队改革也导致部分军品招标与定型的进度低于预期，公司军品也在一定程度受到影响。 公司航海电子业务在2015 年取得显着突破。全自主化的INS 产品得到用户认可，在国内与国际市场均有突破，与扬子江船厂的合作将保证INS 产品2016 年的增长。海洋防务信息化业务取得一定进展，智能雷达监控系统、无人智能监测平台系统等将成为海洋防务信息化业务的快速增长点。 国际化并购稳步推进。公司2015年完成了劳雷产业、德国Rockson的收购，同时与美国CODAR 建立了合作。随着公司技术和品牌的不断完善，公司在国际化并购的优势也将逐渐显现，看好公司未来成为航海电子与海洋信息化领域的领导者。 估值与建议 我们下调公司15/16年盈利预测46.8%/14.1%至3,370万元和1.07 亿元，首次给出2017 年盈利预测1.5 亿元。目前股价对应2015~2017 年P/E 为201.4x、63.4x 和45.2x，我们看好公司在航海电子智能化和海洋防务信息化领域的长期发展，维持“确信买入”评级，下调目标价28.6%至40 元，对应2017e P/E 65x。 风险 军品竞标的不确定性；新产品市场开拓存在不确定性。