标题：物产中拓调研报告：经营能力优异 跨区域拓展起步
发布日期：2016-01-29 7:57:16
内容： 公司业绩稳定，业务逆势扩张。2015年钢贸行业整体萎缩，但是公司充分利用在规模、管理、资金等方面的优势，进一步提高市场占有率。公司前三季度实现收入143亿，同比下滑4.74%；实现净利润6800万，同比下滑4.70%。考虑到2015年钢材价格大跌，推测公司钢材交易量实现了15%左右的增长。公司着力打造以产业电商为重要手段，产业金融为重要支撑，基于移动互联技术，具有领先竞争力的大宗商品供应链服务集成商。未来公司可充分利用控股股东的下游终端资源，扩大配供配送业务范围。 跨区域扩张初现成效。2016年1月8日，公司公告了《收购报告书》，控股股东正式变更为浙江省交通集团。交通集团表示将支持公司继续经营原有业务，并利用其资源支持现有业务做大做强。随着控股股东的更换，公司也解除了由于同业竞争带来的区域限制，展开全国业务布局。公司近期在上海、天津设立子公司，分别在华东和华北周边地区开展钢铁产品和原材料供应链服务；在新加坡设立合资子公司，开展钢铁、有色、冶金原材料的进出口贸易，涉及到供应链金融、国际贸易服务平台等业务。 经营管理优异，激励措施到位。公司的经营团队具备浙商系基因，经营管理能力在钢贸企业中首屈一指。在钢贸整体萎缩和更换股东的背景下，公司在2015年仍实现了贸易量增长和较好的业绩。公司的定向增发在2015年实施完成，公司高级管理人员、核心人员均参与了本次定增，锁定期三年。我们认为公司的管理团队是未来公司的核心竞争能力之一。 盈利预测与估值。随着股东更换完成，未来公司的跨区域扩展，以及和股东间的资源共享和深层次合作将成为市场关注的热点。预计公司2015 年-2017 年每股eps 为0.20 元、0.29 元和0.36 元，给予“谨慎推荐”评级。 风险提示：钢价继续大幅下跌，电商业务拓展不达预期