标题：浙江鼎力专题研究二 海外巨头的成长之路
发布日期：2016-01-27 10:05:18
内容： 收购意大利研发型公司，开启外延成长引擎。浙江鼎力于1 月25 日晚间公告，以14,375,000 欧元对意大利公司Magni 增资，增资完成后鼎力将持有Magni 20%股权，成为Magni 第二大股东。公司同时公告与该公司签署协议成立欧洲研发中心。此次成功投资海外高空装备企业对浙江鼎力来说，品牌价值和市场意义远大于财务投资回报。这象征着公司正式踏上外延扩张征程，开始进入研发驱动和产品延伸的快速成长之路。而纵观行业三巨头的成长历程，都是通过外延扩张和研发创新来完成企业的成长壮大。 行业巨头成长之路：研发驱动成长，外延伴随扩张。在JLG 接近半个世纪的发展中，研发投入不断增加，陆续产生了高度不断提高的电曲臂式高空作业平台、燃料电池动力臂式高空作业平台、混合动力悬臂式升降机等。同时通过收并购，JLG 公司在伸缩臂叉车、剪叉式升降机等处于领先地位，业务拓展至军用领域、农用领域，且收入规模不断扩大，市场遍布全球。 浙江鼎力：扬帆出海，外延起航。通过总结JLG 为代表的行业巨头发展规律，可以发现对于高空作业平台行业，技术研发与产品创新是企业内生性生长的原始动力，而兼并收购技术型和市场型企业是公司外延式成长的主要途径。浙江鼎力本次与Magni 及其技术研发团队在技术、产品等方面的合作，不仅有利于公司向研发全球化方向发展，提升公司技术研发水平、缩短公司新产品研发周期，提高公司产品核心竞争力，同时也利于提高公司市场影响力，促进公司进一步拓展海外市场。 投资建议：我们预测公司2015-2017 年营业收入为492、660 和867 百万元，EPS 分别为0.83、1.08 和1.31 元。结合业绩和估值情况，给予公司“买入”的投资评级。 风险提示：国内高空作业平台租赁业发展低于预期；海外经济萎靡需求持续放缓；工程机械厂商进入加剧行业竞争程度。