标题：纳川股份搭建高起点新能源汽车产业链
发布日期：2016-01-25 13:29:54
内容： 投资要点： 上调目标价至 17.6 元：公司预告2015 年归母净利润同降30-60%， 盈利1976-3458 万元，符合预期，公司2015 年为转型切入新能源汽车产业首年，新能源汽车动力总成业务发展势头良好，销售地域扩张及产业链延伸使得2016-2017 年高增确定性增强，而管道业务受益地下管廊建设有望盈利恢复，我们上调2016-2017 年EPS至0.44/0.58 元（分别上调0.27/0.35 元，按增发后股本计算，EPS 分别为0.39/0.51 元），参考2016 年可比公司估值，上调目标价至17.6 元，对应2016 年40 倍PE。 动力总成跃居行业龙头，开启高增长：我们测算2015 年纳川归母净利润或约3000 万元，其中万润（纳川新能源汽车子公司，持股66%）净利润约7000 万元，远超业绩承诺3200 万元，出货量跃居同款车型行业龙头，合作整车厂包括金龙、东南、福汽、东风等，同时福建省外客户培育逐渐成熟，开启高增长。 搭建高起点的新能源汽车产业链：我们认为万润有望整合行业资源， 将其打造为提供动力系统总成、电机、储能器、变速箱等新能源汽车核心零部件的专业供应商，而"川流"新能源运营公司已于2015 年中成立， 已投入运营超过50 台纯电动新能源汽车并已积累大量意向客户（包括市政用车、企事业单位通勤用车、公务用车、物流用车等），有望快速布局海西，覆盖福建，走向全国，未来我们判断公司有望进一步进入相关领域， 搭建高起点的新能源汽车产业链，并为数据时代做足准备。 风险提示：万润新能源汽车省外、乘用车动力总成销量增长缓慢等
发布日期：2016-01-25 13:29:54
内容： 投资要点： 上调目标价至 17.6 元：公司预告2015 年归母净利润同降30-60%， 盈利1976-3458 万元，符合预期，公司2015 年为转型切入新能源汽车产业首年，新能源汽车动力总成业务发展势头良好，销售地域扩张及产业链延伸使得2016-2017 年高增确定性增强，而管道业务受益地下管廊建设有望盈利恢复，我们上调2016-2017 年EPS至0.44/0.58 元（分别上调0.27/0.35 元，按增发后股本计算，EPS 分别为0.39/0.51 元），参考2016 年可比公司估值，上调目标价至17.6 元，对应2016 年40 倍PE。 动力总成跃居行业龙头，开启高增长：我们测算2015 年纳川归母净利润或约3000 万元，其中万润（纳川新能源汽车子公司，持股66%）净利润约7000 万元，远超业绩承诺3200 万元，出货量跃居同款车型行业龙头，合作整车厂包括金龙、东南、福汽、东风等，同时福建省外客户培育逐渐成熟，开启高增长。 搭建高起点的新能源汽车产业链：我们认为万润有望整合行业资源， 将其打造为提供动力系统总成、电机、储能器、变速箱等新能源汽车核心零部件的专业供应商，而"川流"新能源运营公司已于2015 年中成立， 已投入运营超过50 台纯电动新能源汽车并已积累大量意向客户（包括市政用车、企事业单位通勤用车、公务用车、物流用车等），有望快速布局海西，覆盖福建，走向全国，未来我们判断公司有望进一步进入相关领域， 搭建高起点的新能源汽车产业链，并为数据时代做足准备。 风险提示：万润新能源汽车省外、乘用车动力总成销量增长缓慢等
