标题：奥瑞金重大事项点评：继续增持永新股份 外延步伐料将加速
发布日期：2016-01-13 14:54:21
内容： 事项： 奥瑞金发布公告，披露了购买永新股份股票的最新进展。截至1月12日奥瑞金及一致行动人共计持有永新股份股票881，861，731股，占永新股份总股本的25.1 3%。对此，我们评论如下： 评论： 进一步增持永新，大包装战略持续推进。近期奥瑞金通过大宗交易、集中竞价以及资管计划购买（参与认购民生加银鑫牛战略投资资管计划次级份额）等方式持续提升对于永新股份的持股比例，截至最新奥瑞金直接持有永新股份比例约1 5%（前次披露时持股比例约8%）。奥瑞金的生产及供应链主要在金属包装领域，而永新股份为塑料软包装领域龙头（下游为食品／日化／医药等），双方在生产及客户资源共享等诸多方面可形成协同。通过持续的战略性入股，奥瑞金可有效地提升合作的范围及自身话语权，从而践行其"大包装"+"综合包装解决方案提供商"的远大目标。目前奥瑞金的二维码营销项目已经逐渐推广至永新股份的现有客户（如红磨坊、湾仔码头等），后续更广泛的业务合作值得期待。 公司有望引领大包装行业整合，外延并购亦将成为其年内主要看点。前期奥瑞金战略性入股中粮包装成为其第二大股东，参与其混合所有制改革；若进展顺利，整个交易有望在春节前后获批并完成股权过户，公司与中粮包装此次联姻，可视作金属包装行业内"盈利能力最强＆客户结构最优"的两大龙头选择了优势互补与资源对接，或将拉开大包装行业整合的序幕。随着奥瑞金原有重点客户（功能性饮料、凉茶等）体量己达到较大水平，其内生增长逐渐进入相对平稳阶段；而前期公司定增绑定多家优质产业资本，若完成将极大地夯实资金实力，今年或加快外延并购的步伐，为未来带来新的增长点。 以冰雪运动为切入点，2016年公司将大力发展体育产业。国务院在《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》中明确指出冰雪运动体育产业发展的突破口；2022年冬奥会花落北京张家口后冰雪话题持续升温，体育总局近期再提"三亿人上冰雪"的大目标，冰雪运动有望迎来快速发展期。前期奥瑞金和美国波士顿棕熊冰球队达成战略合作协议，将共同推广国内冰球及相关运动。二月初公司与北京市冰球运动协会共同组织的首批波士顿棕熊队冬令营将赴美开营，届时将派出一名教练、一支U12男队和一支女队，项目推进可谓迅速。冰雪运动作为公司体育产业战略的切入点，也是今年发力的重点。公司拥有体育基因，董事长曾任北京市冰球队守门员，其战略大客户红牛常年冠名和赞助体育赛事，未来立志于打造国内冰雪及其他体育综合运营平台。 风险因素。下游食品饮料需求遇冷；产品价格竞争加剧；新业务、新模式创新与磨合风险；并购发展进度低于预期等。 盈利预测、估值及投资评级。公司红牛、罐装啤酒等核心客户持续较快增长，并不断拓展新客户（北冰洋/康之味）、新产品（异型罐/纤体罐）、新服务（灌装/二维码辅助营销），打造"综合包装整体解决方案"，商业模式创新打开市值天花板。公司继续增持塑料软包装龙头永新股份，前期战略投资金属包装龙头中粮包装，践行"大包装"战略，或引领行业整合；而兼并收购或成为2016年主要看点。在转型创新方面，公司携手棕熊冰球，以冰雪运动切入"大体育"产业链，后续体育布局有望超预期。我们维持公司2015-2017年EPS预测1.06/1.50/1.94元（考虑增发摊薄2016年PE为17倍）。维持"买入"评级，公司目前股价接近定增价23元，安全边际显着，当前市场震荡格局下建议把握其投资价值。