标题：南都电源(300068)引领储能进入规模商用时代
来源：国泰君安 作者：周明\宋嘉吉\洪荣华 发布日期：2016-01-07 13:16:58
内容： 本报告导读： 在南都多种储能商业模式全面落地的推动下，南都电源储能规模有望迎来快速增长，我们看好南都储能巨大发展前景。 投资要点： 维持“增持”评级 ,维持目标价47.50 元：南都电源1 月6 日公告与苏州中恒普瑞签署电力储能电站项目合同，共同实施辉腾电子（苏州）的储能电站项目，南都负责提供储能电池与电站建设。电站规模达12 兆瓦时，预计每月有36 万度储能电量。我们认为在中标江苏中能硅业12 兆瓦时储能电站项目后，南都短期内又获得12 兆瓦时的储能大项目，表明南都储加速发展，其商用储能规模放量的节奏超出市场预期，维持2015-2017 年EPS 预测分别为0.35/0.55/0.79 元，维持目标价47.50 元及“增持”评级。 南都储能多种模式全面落地加速规模放量：市场认为南都用电侧储能刚落地，其储能已得到验证的适用范围有限，向大规模应用的可行性尚待验证，离进一步大规模放量还很远。但我们认为此次合作项目意味着南都储能不光能成功落地还能大规模应用，其储能规模放量进度超出市场预期，南都有望快速成长为千亿级储能节能服务市场龙头。理由：①南都储能成本低落地性强，推动储能规模快速发展。南都拥有高效储能系统集成能力，度电储能成本低于5 毛钱，规模化发展潜力巨大②除此次南都作为电站投资方的“投资+运营”模式，和中能硅业项目中客户作为投资方南都作为总包商的模式外，南都还拥有多方联合投资、联合运营等多种模式，拥有多种强落地性模式的南都储能适用范围更广与规模放量更快③中恒普瑞在江苏省有丰富的电力客户资源，在此合作后南都有望通过将其储能模式在中恒普瑞巨大客户群中的复制与推广，推动南都储能规模快速发展。 风险提示：储能市场发展低于预期；市场波动风险