标题：云海金属调研报告：业绩弹性高 向高端镁材迈进
发布日期：2016-01-07 10:21:56
内容： 投资要点 公司是全球规模最大的镁合金专业生产企业之一。公司在镁、铝合金领域中产业链一体化布局，已形成"白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收"完整产业链；同时公司着重开拓镁合金挤压件和压铸等深加工业务，未来三年将进入业绩释放期，显着提升公司盈利能力。 着力发展下游深加工业务。公司借助高强镁合金项目，扩大镁压铸件产能，调整高端产品结构占比，积极拓展下游汽车、3C领域市场利润空间。公司已进入微软Surface供应链中，目前已经批量认证，已经今年一季度完成，随着Surface销量持续超预期，预计公司挤压材业务将在未来两年快速放量，公司下游深加工产品的盈利占比将提升明显。同时，公司巢湖基地、荆州基地镁合金项目将扭亏为盈，盈利将大幅改善。 三年期定增过会，打开外延想象空间。公司向包括控股股东在内的4名特定对象募集资金已经获得证监会过会，引入战略投资者，为公司实现产业升级和发展下游深加工业务提供强有力的外援，打开未来外延想象空间。 安全边际明显，维持"增持"评级。预计公司2015-2017年归属母公司净利润分别为0.32、0.93和2.02亿元，EPS分别为0.11、0.32和0.70元，对应2016年PE为44倍，考虑到股价大幅回调，未来业绩高增长，维持公司"增持"评级。 镁、铝价格持续走低影响公司业绩；行业竞争进一步加剧风险。