标题：神州长城(000018)设立医疗投资公司 积极布局医疗产业
来源：兴业证券 作者：孟杰\房大磊 发布日期：2015-12-18 13:32:16
内容： 神州长城对外投资公告：公司与四川佳乐合资签署《关于成立神州佳乐医疗投资管理有限责任公司的协议》。协议约定，双方一致同意共同出资设立神州佳乐医疗投资管理有限责任公司，公司主要采用PPP、BOT等运作模式收购现有医院，投资建设新院等医疗项目、养老项目。其中，神州长城和四川佳乐的股权比例分别为65%和35%。 积极布局医疗产业，增添利润增长点，未来向医疗服务转型值得期待：1）短期来看，医院PPP、BOT项目的落地为公司国内业务增添新的利润增长点。受国内宏观经济周期影响，公司国内业务扩张步伐放缓。公司通过设立医疗投资管理公司，承接新建医院的PPP、BOT项目，短期来看能够为公司的国内业务增添新的利润增长点。2）中长期来看，伴随着医院项目的持续落地，为公司未来向医疗方向的转型提供了基础。伴随着公司医院项目的持续落地，为公司开展养老服务等医疗服务提供了平台，公司未来有望实现向医疗服务方向的转型。 盈利预测、估值和评级。公司三季报业绩表现靓丽，其中国外业务收入快速放量，达到约为13亿元，前三季度确认的收入已经是去年全年海外收入的6倍以上，符合我们此前对于公司海外业务放量带来收入规模快速扩张的判断。我们看好公司未来利用上市平台的优势，加速业务拓展，积极转型升级，助力实现快速增长。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.85元、1.31元、1.88元，当前市值对应PE分别为41.8倍、27.2倍、18.9倍，维持公司的"买入"评级。 风险提示：新签订单不达预期、海外项目进度不达预期、回款不达预期