标题：11月房地产全国数据点评：去库存要靠时间
发布日期：2015-12-14 17:54:02
内容： 行业近况 国家统计局发布了2015 年1~11 月房地产开发和销售情况。投资增速1.3%，累计新开工面积同比下降14.7%，累计销售面积同比上升7.4%。 评论 投资增速在低基数下依然下行，依然在去库存阶段：11 月单月投资增速下降5.1%，大幅低于预期；11 月单月新开工依然疲弱，同比下降20.9%。过去一个季度，全国销售转好使得开发商已经在多数城市拿地提速（301 个城市近一个季度土地出让金额同比增速从前期的下降已经提升到40%以上），但新开工/投资同比增速在低基数情况下依然低于预期，结合土地购臵费增速维持低位来看，说明实际建设活动已经大幅放缓，开发商也拉长了土地款支付，去库存到再库存的时间依然很长，政策刺激的必要性也在提升。 全国销售表现依然维持，12 月销售有望单月历史新高：11 月份商品房销售面积同比上涨8.6%，虽然稍逊于前30 大城市销售面积16%的单月涨幅，但依然保持了较好势头，环比19.7%的全国单月销售增速也是过去几年11 月份环比销售增速的高点。进入12 月，我们看到前30 大城市前10 日成交面积同比增11.7%，环比增8.6%，良好销售表现持续，意味着12 月的全国/前30 大城市销售面积都有望创出历史新高。 按揭信贷放松带来到位资金同比提速：11 月单月到位资金同比增速11.4%，单月同比增速较10 月的5.2%。9 月的1.0%均显着提升，背后主要原因是其他资金来源同比大幅增长（主要是按揭贷款），这也与我们微观观察的各城市出现9 折利率、宏观上看到的居民中长期贷款高位增长一致。 2015 年全国数据预测调整：投资数据由4%下调至2%，新开工增速调整至-13%，销售面积、销售额同比预测小幅调整至6%和14%。 估值与建议 全国投资数据的失速使得政策短期内刺激概率提高，同时也说明此轮去库存到再库存将比以往时间要长，短期到年底看好龙头股估值修复，但之后建议择机切换至转型、区域发展等主题个股。推荐公司排序：首推保利；其次万科，招商。1 季度则切换主题股，区域发展主题包括华夏幸福（未覆盖）、首开股份、浦东金桥、陆家嘴、中洲控股（未覆盖）；国企改革主题包括华发股份、中华企业。 风险 宏观经济超预期下行。