标题：欧比特(300053)"人脸识别"+"卫星式芯片"双轮驱动 开启千亿市场蓝海
来源：中泰证券 作者：李振亚 发布日期：2015-12-11 10:54:14
内容： 国内航空航天控制芯片龙头，收购铂亚信息，“人脸识别”+“卫星式芯片”、“内生+外延”打造软硬件一体化的卫星式大数据专家，受益于北斗国防，为建立智慧城市打下基础。公司在国家产业政策导向的大背景下，夯实航空航天控制芯片领先地位的同时，积极布局卫星互联网、直升机和人脸识别安防领域，这将给整个通信服务产业链带来深刻变革。该项产业链将对农业、工业、安防、军用、金融和民用等提供全方位的检测。未来以此建立起来的大数据网络，有望获得爆发式增长。 IC 设计冰点已经打破，催化剂作用下迎来爆发式增长。IC 设计执掌IC 产业增速最快环节，CAGR=29%。预计2015 年IC 产业销售额达到3610 亿元，增长率为25%，其中IC 设计在2014 年销售额达1047 亿元，从2004 年至今复合增长率为29%，超过整个IC 行业，预计2015 年销售额为1630 亿元，增速为30%。同时，IC 设计销售额占整个行业的比重逐渐增加，最近两年的比重已经突破30%，预计未来五年仍是IC 设计高速发展的黄金时期。同时，国产化替代是大势所趋，在国家大基金的杠杆作用下，我们认为IC 设计是国产化的首发突破。11 月5 日，同方国芯定增预案幕资800 亿，推向半导体芯片产业上下游，加码集成电路产业，体现了本届政府对发展科技创新的决心，我们认为此项举措将真正成为IC 设计爆发的催化剂。 内生：布局微纳卫星大数据+飞行器市场，加快芯片国产化替代，打开成长空间。公司计划2015-2020年研制20 余颗芯片式卫星，未来还将发射120 颗卫星，其中70 颗用于遥感卫星，20 颗通讯卫星，30颗导航卫星，建立大数据系统。采用“自研+外协”双轨并行及“主计算机+备份计算机”双机备份的方式，开展试验用微纳卫星的研制工作，将有效带动公司的SOC 芯片和SIP 芯片的业绩增长。同时参股Urban Aeronautics，以担任董事的方式参与直升机的研发。美国军用直升机市场每增加1%的渗透率，将会增加超过5 亿美元的市场，中美军用直升机若有10%的渗透率，则分别带来28 亿美元、3.8 亿美元的收入。我们认为公司在卫星式芯片研发方面的技术实力较强，再加上直升机所带来的附加值收入，未来3年，复合增长率不低于20%。 外延：收购铂亚信息，打造人脸识别安防领域的龙头，市场空间大。铂亚信息是国内少数掌握人脸识别技术的领先企业，具有一定的定价权，盈利能力较强，在安防人脸识别领域市场空间在50%以上，目前已经在广东、青海、还等、新疆等省份逐步建立人脸识别数据库。人脸识别、行为分析、图片分析能力是关键。我们认为未来公司有望在人脸识别的基础上切入大数据、移动支付领域，并以此为智慧城市建设打下基础。未来3 年，复合增长率保持40%以上增速，在订单增加的情况下，2016 年公司业绩将大幅超出预期。 投资建议：我们预计公司2015-2017 年实现营业收入6.29、8.67 和12.11 亿元，同比增长256.37%、37.84%和39.68%；实现归属于母公司净利润9.80、14.10 和19.60 千万元，同比增长289.69%、44.39%和38.66%；对于2015-2017 年EPS 分别为0.42 元、0.67 元和0.96 元。目标价60 元，公司2016 年138 亿市值，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1）股市系统性风险；2）政策不达预期风险；3）航空航天发展不达预期风险；4）业绩不达预期风险。