标题：应流股份业绩拐点&核废料处理大市场&安全边际
发布日期：2015-12-02 12:39:14
内容： 公司主业有望迎来拐点：四季度订单已率先爆发，明年核电业绩将有望爆发式增长，核一级主泵3 亿+核二三级泵1 亿+中子吸收材料1 亿=5 亿收入（核电收入占比有望接近30%，利润占比有望达到40%，是非常纯的核电概念股），呈现爆发式增长，而且基本全是高端产品，盈利能力也将显着提升。另外，募投项目新增1.5 万吨关键零部件精加工能力，前后端产能将更加匹配，附加值更高，募投项目也是2016 年利润增长的重要来源。 2016 年更是核废料处理爆发的元年：田湾核电站、秦山核电二期、岭澳核电一期预计均在2016 年需要离堆储存。这中间需要大量的中子吸收材料，未来十年内我国中子吸收材料年均市场规模可达 48 亿元，这相当于几个应流的量级，而且利润附加值特别高。公司主业毛利率30%左右，核一级主泵的毛利率超过40%，而中子吸收材料的毛利率将有望超过50%。 公司与中物院合资公司在中子吸收材料上不管是技术储备、还是产业化都走在最前面，还拿到中广核乏燃料储运所需的中子吸收材料的订单，未来中子吸收材料市场如果爆发、且国产化进程推进顺利，那公司将极大受益。 预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.34、0.6、1.01 元，给予“增持”的投资评级。我们强烈看好应流股份：短期看增发价倒挂，中期看明年的业绩大拐点，长期看中子吸收材料对应核废料处理大市场的巨大空间以及军工业务潜力。现价还与战略投资者的3 年定增价25.62 元倒挂，具有很强的安全边际。 风险提示：核电招标低于预期，中子吸收材料的技术突破低于预期