标题：煌上煌2015年三季报点评：业绩符合预期 酱卤业务发展态势良好
发布日期：2015-11-02 8:59:42
内容： 3Q15 扣非后净利2,236 万元，靠近预告区间下限。同比-25.8%，净利下滑主要是市场开拓力度加大及真真老老幵表影响，费用率同比提升所致。 扣除幵表因素，传统酱卤业务表现良好。在肉制品行业增长放缓的背景下，煌上煌凭借较强的品牌实力，仍实现了良好增长，扣掉真真老老3Q15 估计约四千至五千万收入，三季度单季煌上煌老业务收入同比增速估计在6%到10%左右，主要估计是渠道全国化，门店数量增加、新店盈利能力提升推动。 市场拓展力度加大、幵表一次性影响，拉高了费用率。3Q15 煌上煌毛利率同比+2.5PCT，考虑同期猪肉价格、鸡肉价格分别同比+19%、+3%，估计毛利率提升主要是真真老老幵表影响。3Q15 煌上煌销售费用率同比+2.7PCT，管理费用率同比+1.5PCT，财务费用率同比+0.9PCT，收购真真老老及公司加大市场拓展力度是费用率上升主因。 维持“中性”评级。维持原有盈利预测，预计15-17 年归母净利分别同比-20%、+2%、+24%，EPS 分别为0.62 元、0.64 元、0.79 元，对应最新收盘价P/E 分别为46 倍、45 倍和36 倍。作为酱卤肉制品龙头，行业低迷小企业退出给煌上煌提供了很好的扩张机会，在开店拓展市场的过程中，公司也看重新店质量，会在保证单店盈利的情况下争取更多的份额，凭借多年积累的品牌和管理优势，未来煌上煌市占率、盈利能力均有望持续提升。但上游原料肉价格高企的情况可能会延续到4Q15，考虑成本压力对公司盈利能力的负面影响，暂维持“中性”评级。 风险提示：食品安全亊敀、原料价格波动、需求低于预期。
发布日期：2015-11-02 8:59:42
内容： 3Q15 扣非后净利2,236 万元，靠近预告区间下限。同比-25.8%，净利下滑主要是市场开拓力度加大及真真老老幵表影响，费用率同比提升所致。 扣除幵表因素，传统酱卤业务表现良好。在肉制品行业增长放缓的背景下，煌上煌凭借较强的品牌实力，仍实现了良好增长，扣掉真真老老3Q15 估计约四千至五千万收入，三季度单季煌上煌老业务收入同比增速估计在6%到10%左右，主要估计是渠道全国化，门店数量增加、新店盈利能力提升推动。 市场拓展力度加大、幵表一次性影响，拉高了费用率。3Q15 煌上煌毛利率同比+2.5PCT，考虑同期猪肉价格、鸡肉价格分别同比+19%、+3%，估计毛利率提升主要是真真老老幵表影响。3Q15 煌上煌销售费用率同比+2.7PCT，管理费用率同比+1.5PCT，财务费用率同比+0.9PCT，收购真真老老及公司加大市场拓展力度是费用率上升主因。 维持“中性”评级。维持原有盈利预测，预计15-17 年归母净利分别同比-20%、+2%、+24%，EPS 分别为0.62 元、0.64 元、0.79 元，对应最新收盘价P/E 分别为46 倍、45 倍和36 倍。作为酱卤肉制品龙头，行业低迷小企业退出给煌上煌提供了很好的扩张机会，在开店拓展市场的过程中，公司也看重新店质量，会在保证单店盈利的情况下争取更多的份额，凭借多年积累的品牌和管理优势，未来煌上煌市占率、盈利能力均有望持续提升。但上游原料肉价格高企的情况可能会延续到4Q15，考虑成本压力对公司盈利能力的负面影响，暂维持“中性”评级。 风险提示：食品安全亊敀、原料价格波动、需求低于预期。
