标题：中国化学2015年三季报点评：盈利前景持续恶化
发布日期：2015-10-30 14:42:23
内容： 投资建议 受产能过剩、油价低迷、环保趋严、业主投资能力下降等多重负面因素的影响，化工工程行业将延续下行趋势。尽管中国化学正努力拓展非化工工程业务及海外业务，仍无法避免业绩进一步下滑。下调公司目标价49%至7.1 元，下调评级至“中性”。未来重点关注国企改革、“一带一路”、国际油价走势、煤化工“十三五”规划及大型煤化工项目核准进度。 理由 前3 季度业绩大幅下滑。前3 季度新签订单305 亿元，同比下降27%。前3 季度收入447 亿元，同比下降12%；净利润18.8 亿元，折合EPS 0.38 元，同比下降27%。3 季度单季收入137 亿元，同比下降22%；净利润7.5 亿元，同比下降3%。 国内主业恶化趋势将延续。传统化工如尿素、甲醇、烧碱等过剩严重，经济效益差，发展速度显着放缓；现代煤化工受环保趋严、水资源管理加强、油价超预期下跌、业主资金实力下降等多重负面影响，新上项目大幅减少。中短期来看，这一趋势还将延续。 多元业务及国际业务发展势头较好。公司积极开拓多元业务及海外业务，发展势头良好，一定程度缓解了订单下滑压力。尤其是前3 季度海外订单同比增长2.2 倍，占总订单的24%。随着“一带一路”战略的持续推进，并凭借公司在品牌、技术、成本、效率以及政策支持等多方面优势，海外有望保持快速增长。 盈利预测与估值 下调2015/16 年盈利预测。考虑到订单大幅下滑，行业持续低迷，下调2015/16 年收入预测10%/24%至646/599 亿元（分别同比下降6.7%/7.2%），下调净利润预测28%/44%至28.6/25.0亿元（分别同比下降9.8%/12.4%）。 考虑到盈利前景恶化，将2016 年目标市盈率下调10%至14 倍，下调目标价49%至7.1 元，将评级从“推荐”下调至“中性”。 风险 油价持续低迷；煤化工监管偏紧；海外项目不确定性大。
发布日期：2015-10-30 14:42:23
内容： 投资建议 受产能过剩、油价低迷、环保趋严、业主投资能力下降等多重负面因素的影响，化工工程行业将延续下行趋势。尽管中国化学正努力拓展非化工工程业务及海外业务，仍无法避免业绩进一步下滑。下调公司目标价49%至7.1 元，下调评级至“中性”。未来重点关注国企改革、“一带一路”、国际油价走势、煤化工“十三五”规划及大型煤化工项目核准进度。 理由 前3 季度业绩大幅下滑。前3 季度新签订单305 亿元，同比下降27%。前3 季度收入447 亿元，同比下降12%；净利润18.8 亿元，折合EPS 0.38 元，同比下降27%。3 季度单季收入137 亿元，同比下降22%；净利润7.5 亿元，同比下降3%。 国内主业恶化趋势将延续。传统化工如尿素、甲醇、烧碱等过剩严重，经济效益差，发展速度显着放缓；现代煤化工受环保趋严、水资源管理加强、油价超预期下跌、业主资金实力下降等多重负面影响，新上项目大幅减少。中短期来看，这一趋势还将延续。 多元业务及国际业务发展势头较好。公司积极开拓多元业务及海外业务，发展势头良好，一定程度缓解了订单下滑压力。尤其是前3 季度海外订单同比增长2.2 倍，占总订单的24%。随着“一带一路”战略的持续推进，并凭借公司在品牌、技术、成本、效率以及政策支持等多方面优势，海外有望保持快速增长。 盈利预测与估值 下调2015/16 年盈利预测。考虑到订单大幅下滑，行业持续低迷，下调2015/16 年收入预测10%/24%至646/599 亿元（分别同比下降6.7%/7.2%），下调净利润预测28%/44%至28.6/25.0亿元（分别同比下降9.8%/12.4%）。 考虑到盈利前景恶化，将2016 年目标市盈率下调10%至14 倍，下调目标价49%至7.1 元，将评级从“推荐”下调至“中性”。 风险 油价持续低迷；煤化工监管偏紧；海外项目不确定性大。
