标题：拓普集团2015年三季报点评：短期业绩调整 长期依然看好
发布日期：2015-10-29 15:30:19
内容： 下游需求放缓，短期拖累公司整体业绩。公司营收增速放缓，盈利能力出现下滑，核心原因在于国内汽车需求整体的下滑，下游主机厂压力下产品降价，毛利率水平下行。尤其是6 月份以后车市低迷，对公司Q3影响更加明显。展望四季度，购臵税减半刺激车市旺季，下游需求弱复苏下，公司营收预计小幅增长，净利润预计持平。 公司质地优良。1）顺应产业趋势，战略布局合理。1983-2000 年成功打造了“减震+隔音”两大拳头产品，2014 年营收规模达到20 亿元+。2000-2015 年公司重点布局轻量化/汽车电子/智能驾驶领域，打造三大新兴产品。经过多年实践及总结，2015 年9 月成立全资子公司正式进军汽车后市场。2）全球布局，客户优质。2014 年公司整体营收规模达到27.4 亿元，国内（19 亿元，70%）、国外（7.8 亿元，30%）2014年公司前五大客户是：上海通用（25%）、通用五菱（11%）、吉利汽车（7%）、长安福特（7%)、MOBIS NORTH（5%），前五大累计占比55%。其中北美市场2 大核心客户是克莱斯勒及美国通用。3）主机厂同步研发，技术实力强。截止2014 年12 月31 日，公司研发人员 496 人（占比10.5%）。4）坚持职业经理团队，团队执行力强。 未来三年公司核心看点：新产品上量+主业外延+后市场布局。1）经过多年与主机厂同步技术研发储备，“轻量化悬架+电子真空泵”自2014年量产以来，正在快速发展。智能刹车系统量产可期。2）寻求与主业发展相关、资产质量较好的境内外企业或技术成果。3）并非随波逐流，而是精心准备，正式进军汽车后市场。 短期业绩有所调整，长期看好公司发展。目前估值处于合理位臵，上调“买入”评级。预计2015-2017 年公司EPS 为0.63 元、0.75 元、0.92 元，对应PE 为31X、26X、21X。
发布日期：2015-10-29 15:30:19
内容： 下游需求放缓，短期拖累公司整体业绩。公司营收增速放缓，盈利能力出现下滑，核心原因在于国内汽车需求整体的下滑，下游主机厂压力下产品降价，毛利率水平下行。尤其是6 月份以后车市低迷，对公司Q3影响更加明显。展望四季度，购臵税减半刺激车市旺季，下游需求弱复苏下，公司营收预计小幅增长，净利润预计持平。 公司质地优良。1）顺应产业趋势，战略布局合理。1983-2000 年成功打造了“减震+隔音”两大拳头产品，2014 年营收规模达到20 亿元+。2000-2015 年公司重点布局轻量化/汽车电子/智能驾驶领域，打造三大新兴产品。经过多年实践及总结，2015 年9 月成立全资子公司正式进军汽车后市场。2）全球布局，客户优质。2014 年公司整体营收规模达到27.4 亿元，国内（19 亿元，70%）、国外（7.8 亿元，30%）2014年公司前五大客户是：上海通用（25%）、通用五菱（11%）、吉利汽车（7%）、长安福特（7%)、MOBIS NORTH（5%），前五大累计占比55%。其中北美市场2 大核心客户是克莱斯勒及美国通用。3）主机厂同步研发，技术实力强。截止2014 年12 月31 日，公司研发人员 496 人（占比10.5%）。4）坚持职业经理团队，团队执行力强。 未来三年公司核心看点：新产品上量+主业外延+后市场布局。1）经过多年与主机厂同步技术研发储备，“轻量化悬架+电子真空泵”自2014年量产以来，正在快速发展。智能刹车系统量产可期。2）寻求与主业发展相关、资产质量较好的境内外企业或技术成果。3）并非随波逐流，而是精心准备，正式进军汽车后市场。 短期业绩有所调整，长期看好公司发展。目前估值处于合理位臵，上调“买入”评级。预计2015-2017 年公司EPS 为0.63 元、0.75 元、0.92 元，对应PE 为31X、26X、21X。
