标题：中原特钢2015年三季报点评：公司前三季度亏损 期待高端产能释放
发布日期：2015-10-15 8:19:31
内容： 2015年10月13日晚间公司披露2015年三季度季报，主要分析如下： 公司前三季度营收、净利双双下降。公司前三季度实现营业收入约7.86亿元，同比下降15.25%；归属于母公司净利润-0.64亿元，同比下降0.44亿元；基本每股收益-0.13元，同比下降0.09元；加权平均净资产收益率-3.19%，比上年下降2.08个百分点。其中，第3季度实现营业收入约2.18亿元，环比下降23.56%、同比下降21.99%；归属于母公司净利润-0.40亿元，环比下降-0.28亿元、同比下降0.30亿元；基本每股收益-0.08元，环比下降0.06元、同比下降0.06元。 下游不景气，政府补助难逆转亏损局面。受行业需求持续低迷和市场竞争进一步加剧的影响，产品订单不足，销售价格下降，使公司前三季度营收下降。因产品价格跌幅超原材料价格跌幅，公司前三季度毛利率跌至9.13%，同比下降3.52个百分点；特别是三季度销售毛利率甚至跌至4.19%。此外，因存货跌价损失增加，公司前三季度计提资产减值损失558万元，增幅达35.37%。公司营业外收入同比增长1467.27万元，增幅达146%，主要原因是当期收到的政府补助较同期增加1631.7万元。 在建项目提升公司未来收益。公司有多个在建工程项目进度达到90%以上，如管轴生产线、锻钢冶金冷轧辊生产线、石油钻杆生产线等项目的工程进度均达到93%-95%，这些项目有望在短期内投产，助力公司业绩。 高洁净钢高端产能释放可期。公司高洁净钢项目的产品包括高档模具钢、高档不锈钢等产品，主攻替代进口，该项目亮点为超大规格立式连铸工艺，工艺设计目前是世界唯一，其连铸工艺可大大提高钢锭利用率，降低产品成本。项目年生产能力为30万吨，其中连铸坯20万吨、模铸10万吨，公司深加工产品自用10万吨。目前高洁净钢项目炼钢模铸系统已进行试生产，试生产的产品情况符合预期，连铸系统则正处于冷调试阶段。根据中原特钢之前发布的投资公告，该项目建成投产后，内部收益率为19.1%，将实现年营业收入25.5亿元、年净利润1.57亿元。 给予"增持"评级。公司面临着订单不足、市场竞争加剧等状况，未来看点在高端产能投产，维持"增持"评级，预计公司2015-2017年的EPS分别为-0.16、0.01、0.02元。 风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。