标题：有色金属行业：过剩逐步改观 行业渐明朗
发布日期：2015-10-12 13:10:12
内容： 铝土矿：我国将面临逐步短缺。我国铝土矿品位较差，对外依存度较高（超过50%）。自2014 年印尼禁矿以后，我国扩充了进口渠道，但如果2016 年进口量增加有限，库存消化完毕，2016 年则可能形成供应缺口，届时价格有望上涨。 氧化铝：供需紧平衡，下行空间有限。2015 年上半年我国氧化铝已出现小额短缺，同时氧化铝新建产能增速不及电解铝，短缺仍将持续。氧化铝价格仍受制于铝价，但氧化铝减产灵活，价格走低将使减产增加，下行空间也有限。 电解铝：过剩逐步缓解，成本带来明显支撑。据安泰科数据，2014 年中国电解铝过剩30 万吨，过剩量仅占1%，低于预期；2014 年全球电解铝出现短缺85万吨。从价格来看，当前铝价已接近平均现金成本线（11532 元/吨），成本将会为铝价的重要支撑，铝价持续运行在现金成本线之下的时间和空间都很有限。 维持铝行业“增持”评级。2014 年国内产能增速回落，供给高速增长期已过，供给端压力逐小；“一带一路”带来的产能输出、国内铁路基建投资带来的交通用铝需求，过剩产能将逐步消化；当前铝价已处于平均现金成本线附近，继续下跌将引发进一步减产形成支撑。铝库存正处于低位，存在补库存预期。政策面上，美联储推迟加息，国内宽松持续也都将利好铝价。 看好高端铝加工。上游铝冶炼企业，关注云铝股份，其在水电、铝土矿资源、氧化铝方面优势明显；下游铝加工，我们较看好高端铝加工，关注明泰铝业（转型轨道交通+高端铝箔）、宜安科技（液态金属）、银邦股份（铝基中间合金+3D 打印）、亚太科技（铝加工+3D 打印）、罗普斯金（低估值+业绩大增）、利源精制（轨道交通铝型材）。 风险提示。美联储加息风险；铝价波动风险；下游需求不及预期。