标题：透过交通看经济：内需数据颓势放缓 外需数据表现不一
发布日期：2015-08-27 16:54:37
内容： 行业近况 我们对运量与宏观经济指标的相关性做了分析，发现：铁路货运周转量与工业增加值增速和GDP 相关性最强。上市公司车流量与GDP 增速相关，并可作为提前一个月的领先指标。航空货运量是出口贸易提前一个季度的领先指标。（详细分析请参见附录）。 内需相关数据颓势略有放缓：铁路货运量7 月份同比下滑10.9%，好于6 月份（-11.7%）。大秦线运量7 月份同比下滑11.7%，好于6 月份（-13.3%），1~7 月累计下滑8.9%。上市公司汇总车流量（此数据历史上有一定领先GDP 作用）7 月份同比增长2.4%，差于6 月份（3.5%）。受暑期错峰和天气因素影响，7 月三大航国内旅客周转量（RPK）增幅为9.9%，差于6 月份（10.6%）。 1~7 月累计增速（10.4%）高于2014 年同期（7.5%）和2014 年全年（7.7%）。铁路客运量7 月份同比增长11.6%，好于6 月份（9.7%）。 外需相关数据表现参差不齐：八大港口外贸箱7月单月增速3.7%，较6 月单月增速2.6%有所恢复；1~7 月累计增速5.2%，低于上半年5.4%的累计增速。三大航货邮周转量7 月增幅从6 月的10.1%下降至8.6%，1~7 月累计增速（12.8%）高于2014 年同期（7.7%）和2014 年全年（9.4%）。 航运运价均仍疲弱：BDI：近期稍有回落（8 月25 日报收于942点，较上月下降13%），仍远在保本点下。秦皇岛-上海和秦皇岛-广州的沿海煤炭运价在8 月25 日分别报收18.6 元/吨和24.6 元/吨，较上月下跌12%/21%。集装箱8 月21 日CCFI 报收844 点，较上月上涨0.7%，较去年同期下滑24.2%。欧洲和美西航线的集装箱运价在8 月21 日分别报收469 美元/TEU 和1585 美元/FEU，较上月上涨17.3%和41.1%，较去年同期分别下滑57.6%和22.5%，为亏损运价。 评论 与内需相关数据自去年10 月起表现乏力，近期颓势有所放缓；与外需相关数据自今年3 月起表现不振，近期呈现弱复苏态势。 估值与建议 我们推荐模拟组合如下，A 股：大秦铁路、宁沪高速、春秋航空、上海机场、外运发展；H 股：海丰国际、皖通高速、中海发展（排名不分先后）。 风险 油价大幅上涨将不利航空股。
发布日期：2015-08-27 16:54:37
内容： 行业近况 我们对运量与宏观经济指标的相关性做了分析，发现：铁路货运周转量与工业增加值增速和GDP 相关性最强。上市公司车流量与GDP 增速相关，并可作为提前一个月的领先指标。航空货运量是出口贸易提前一个季度的领先指标。（详细分析请参见附录）。 内需相关数据颓势略有放缓：铁路货运量7 月份同比下滑10.9%，好于6 月份（-11.7%）。大秦线运量7 月份同比下滑11.7%，好于6 月份（-13.3%），1~7 月累计下滑8.9%。上市公司汇总车流量（此数据历史上有一定领先GDP 作用）7 月份同比增长2.4%，差于6 月份（3.5%）。受暑期错峰和天气因素影响，7 月三大航国内旅客周转量（RPK）增幅为9.9%，差于6 月份（10.6%）。 1~7 月累计增速（10.4%）高于2014 年同期（7.5%）和2014 年全年（7.7%）。铁路客运量7 月份同比增长11.6%，好于6 月份（9.7%）。 外需相关数据表现参差不齐：八大港口外贸箱7月单月增速3.7%，较6 月单月增速2.6%有所恢复；1~7 月累计增速5.2%，低于上半年5.4%的累计增速。三大航货邮周转量7 月增幅从6 月的10.1%下降至8.6%，1~7 月累计增速（12.8%）高于2014 年同期（7.7%）和2014 年全年（9.4%）。 航运运价均仍疲弱：BDI：近期稍有回落（8 月25 日报收于942点，较上月下降13%），仍远在保本点下。秦皇岛-上海和秦皇岛-广州的沿海煤炭运价在8 月25 日分别报收18.6 元/吨和24.6 元/吨，较上月下跌12%/21%。集装箱8 月21 日CCFI 报收844 点，较上月上涨0.7%，较去年同期下滑24.2%。欧洲和美西航线的集装箱运价在8 月21 日分别报收469 美元/TEU 和1585 美元/FEU，较上月上涨17.3%和41.1%，较去年同期分别下滑57.6%和22.5%，为亏损运价。 评论 与内需相关数据自去年10 月起表现乏力，近期颓势有所放缓；与外需相关数据自今年3 月起表现不振，近期呈现弱复苏态势。 估值与建议 我们推荐模拟组合如下，A 股：大秦铁路、宁沪高速、春秋航空、上海机场、外运发展；H 股：海丰国际、皖通高速、中海发展（排名不分先后）。 风险 油价大幅上涨将不利航空股。
