标题：大东方2014年半年报点评：发力汽车后服务市场推动业绩高增长
发布日期：2014-08-26 15:29:03
内容： 公司业绩符合预期。公司14H1 实现营业收入44.03 亿，同比下降0.49%；利润总额1.25 亿，同比增长29.47%；归母净利润1.10 亿，同比增长31.05%；扣非后归母净利润1.06 亿，同比增长33.78%。加权平均ROE 为7.87%，较去年同期增加1.16 个百分点。EPS 为 0.21 元，符合预期。 百货零售拖累公司业绩增长。百货板块实现收入11.60 亿（占比26.95%），同比下降11.83%；毛利率18.79%，同比增加0.06 个百分点。公司推出特色营销、微信营销，仍难抵行业下滑趋势。门店方面，无锡本部收入下滑，海门店收入增长市占率不断提高。品类方面，家电受房地产不景气和电商分流冲击大，同时伊酷童进入调整期，均致收入承压。 汽车板块收入和盈利能力同步提升。汽车销售服务板块实现收入29.86 亿（占比69.40%），同比增长4.01%；毛利率7.44%，同比增加0.34 个百分点。新车销售占比最大，毛利稳定。公司不断完善售后服务链条，旧车置换、二手车交易、汽车金融、创新服务等业务共同推高收入和盈利水平。汽车板块成长性较高，联手车易拍打造二手车电商平台，是未来公司业绩增长点。 食品业务持续稳定发展。食品板块实现收入1.20 亿（占比2.79%），同比增长3.49%；毛利率44.94%，同比增加1.06 个百分点。主要子公司三凤桥肉庄实现净利润1271.48 万，同比增长8.0%。对外扩张门店，线上线下双线运营；对内优化产品组合，在本土化、大众化上做大做强。未来仍可持续稳定增长。 费用管控有效，期间费用率减少0.15 个百分点。报告期内，期间费用率9.08%，同比减少0.15 个百分点。销售费用率为3.45%，同比增加0.10 个百分点；管理费用率为4.95%，同比减少0.16 个百分点；财务费用率为0.68%，同比减少0.10个百分点。在百货和汽车业务方面，公司均加大营销力度，销售团队扩张导致销售费用率；管理人员薪酬和折旧费用降低，节省大笔管理费用。 汽车业务贡献主要利润增量，推高净利率0.6 个百分点。主要子公司东方汽车有限本期净利润3620.37 万，去年同期亏损184.49 万；新纪元汽车贸易本期净利润902.36 万，同比下降29.7%。此外，联营公司贡献投资收益904.51 万，同比增长18.60%。其中，无锡永达东方汽车销售服务有限公司为主要利润来源。自营和联营中汽车业务均为主要的利润来源。本期实现净利率2.50%，同比增加0.60 个百分点。 维持盈利预测，维持增持。百货板块增长乏力；汽车销售和配套服务，随着我国汽车市场加速复苏仍存增长空间，引领无锡市场；食品板块稳步发展。未来看好汽车主业带动公司中长期发展。我们维持盈利预测14-16 年EPS 为0.43 元、0.49元、0.57 元，当前股价对应PE 为14 倍、12 倍、10 倍，维持增持。
发布日期：2014-08-26 15:29:03
内容： 公司业绩符合预期。公司14H1 实现营业收入44.03 亿，同比下降0.49%；利润总额1.25 亿，同比增长29.47%；归母净利润1.10 亿，同比增长31.05%；扣非后归母净利润1.06 亿，同比增长33.78%。加权平均ROE 为7.87%，较去年同期增加1.16 个百分点。EPS 为 0.21 元，符合预期。 百货零售拖累公司业绩增长。百货板块实现收入11.60 亿（占比26.95%），同比下降11.83%；毛利率18.79%，同比增加0.06 个百分点。公司推出特色营销、微信营销，仍难抵行业下滑趋势。门店方面，无锡本部收入下滑，海门店收入增长市占率不断提高。品类方面，家电受房地产不景气和电商分流冲击大，同时伊酷童进入调整期，均致收入承压。 汽车板块收入和盈利能力同步提升。汽车销售服务板块实现收入29.86 亿（占比69.40%），同比增长4.01%；毛利率7.44%，同比增加0.34 个百分点。新车销售占比最大，毛利稳定。公司不断完善售后服务链条，旧车置换、二手车交易、汽车金融、创新服务等业务共同推高收入和盈利水平。汽车板块成长性较高，联手车易拍打造二手车电商平台，是未来公司业绩增长点。 食品业务持续稳定发展。食品板块实现收入1.20 亿（占比2.79%），同比增长3.49%；毛利率44.94%，同比增加1.06 个百分点。主要子公司三凤桥肉庄实现净利润1271.48 万，同比增长8.0%。对外扩张门店，线上线下双线运营；对内优化产品组合，在本土化、大众化上做大做强。未来仍可持续稳定增长。 费用管控有效，期间费用率减少0.15 个百分点。报告期内，期间费用率9.08%，同比减少0.15 个百分点。销售费用率为3.45%，同比增加0.10 个百分点；管理费用率为4.95%，同比减少0.16 个百分点；财务费用率为0.68%，同比减少0.10个百分点。在百货和汽车业务方面，公司均加大营销力度，销售团队扩张导致销售费用率；管理人员薪酬和折旧费用降低，节省大笔管理费用。 汽车业务贡献主要利润增量，推高净利率0.6 个百分点。主要子公司东方汽车有限本期净利润3620.37 万，去年同期亏损184.49 万；新纪元汽车贸易本期净利润902.36 万，同比下降29.7%。此外，联营公司贡献投资收益904.51 万，同比增长18.60%。其中，无锡永达东方汽车销售服务有限公司为主要利润来源。自营和联营中汽车业务均为主要的利润来源。本期实现净利率2.50%，同比增加0.60 个百分点。 维持盈利预测，维持增持。百货板块增长乏力；汽车销售和配套服务，随着我国汽车市场加速复苏仍存增长空间，引领无锡市场；食品板块稳步发展。未来看好汽车主业带动公司中长期发展。我们维持盈利预测14-16 年EPS 为0.43 元、0.49元、0.57 元，当前股价对应PE 为14 倍、12 倍、10 倍，维持增持。
