标题：乐视网重大事项点评：真金不怕火炼
发布日期：2015-06-17 15:17:52
内容： 事项： 6 月16 日，乐视网召开发布会，对乐视手机的预订情况进行了回顾，发布乐视金色版乐1Pro，并向投资者公开乐视旗舰手机乐Max 的预售日期和定价。同时，乐视在发布会上着重阐释了其“平台+内容+应用+终端”的垂直一体化生态战略，并对友商近期的指控进行回应，对此我们的点评如下： 评论： 手机预购持续火爆，完善垂直一体化生态 据乐视手机负责人介绍，乐视手机从5 月19 日销售至今三次抢购，均以不超过4 分钟的时间一扫而光，从5 月5 日开放预订到现在，累计已有3,000 万人参与预约。乐视手机预计在8 月份产能将达到稳定，届时将满足乐迷的现货需求。同时，乐视手机在销售端也持续发力，乐视与联通达成深度的乐视手机销售合作，乐视手机将作为联通店面的核心机型进行推广。与此并行，6 月底将会有近2,000 乐Par 店面在线下开幕，与电信渠道合力促进手机销售。 乐视还在发布会上揭秘了旗舰机型的定价，初始定价根据内存及颜色不同位于3,299 元到3,999 元之间，乐视同时公布在初始定价基础上，每增加100 万人预约，价格就降低100元直到达到量产极限价格的巨大促销让利。 我们认为，乐视手机的预订火爆和旗舰机型的强力促销，是乐视垂直生态一体化战略在移动端的进一步深化，依靠优质低利润硬件吸引消费者，通过内容进一步提升用户粘性和商业模式变现的多样化。我们预判，乐视手机销售有望今年达到300 万销量，并在明年随着产能的提升，进入千万级销量的国内智能手机第一阵营。 系统阐释生态模式，进一步澄清友商指控 乐视在发布会上系统阐述了“垂直整合”的商业模式，将以用户体验为中心，打造“平台+终端+应用+内容”的生态闭环，通过对于生态云、核心内容、终端、应用的匹配开发，打造极致体验，并以开放的模式引入合作伙伴，共同建设。在此基础上，乐视还集中对于友商近日的三项指控进行了澄清。 对于捆绑年费指控，乐视指出其首年年费为硬件销售的免费赠送，硬件本身为高配低价。 用户若停止续约，仍能享受丰富的内容。对于平台违规指控，乐视澄清目前已与中国国际广播电台合作，对互联网终端进行整改，已上报监管部门只待最终通过。针对友商对其内容不足的指控，乐视指出对比友商的合作伙伴内容是广义的集成互联网内容，而乐视除了广义的互联网内容，还有丰富的自有内容版权库。 我们认为，乐视垂直一体生态将真正做到内容、应用、终端和平台的互相依存及相互增值，形成更为极致的用户体验。乐视在垂直生态的多年经营将构筑明显的竞争优势和壁垒，生态价值将会快速提升。 风险因素： TV 及手机业务业绩不确定性；监管政策风险；现金流压力；版权价格波动。 投资建议： 公司终端和收入对应市场份额的快速增长，表明公司垂直一体化生态战略已显现强大的协同效应，业绩增速有望从2015 年开始加速提升，我们维持公司2015-2017 年摊薄后EPS为0.41/0.55/0.76 元业绩预测，当前价65.91 元，对应2015-2017 年PE 为1671/120/87 倍。 考虑公司生态圈战略的良性发展，我们维持“买入”评级。建议投资者综合考虑收入良性与高速增长，在商业模式优先前提下，积极把握公司的价值演绎。
发布日期：2015-06-17 15:17:52
内容： 事项： 6 月16 日，乐视网召开发布会，对乐视手机的预订情况进行了回顾，发布乐视金色版乐1Pro，并向投资者公开乐视旗舰手机乐Max 的预售日期和定价。同时，乐视在发布会上着重阐释了其“平台+内容+应用+终端”的垂直一体化生态战略，并对友商近期的指控进行回应，对此我们的点评如下： 评论： 手机预购持续火爆，完善垂直一体化生态 据乐视手机负责人介绍，乐视手机从5 月19 日销售至今三次抢购，均以不超过4 分钟的时间一扫而光，从5 月5 日开放预订到现在，累计已有3,000 万人参与预约。乐视手机预计在8 月份产能将达到稳定，届时将满足乐迷的现货需求。同时，乐视手机在销售端也持续发力，乐视与联通达成深度的乐视手机销售合作，乐视手机将作为联通店面的核心机型进行推广。与此并行，6 月底将会有近2,000 乐Par 店面在线下开幕，与电信渠道合力促进手机销售。 乐视还在发布会上揭秘了旗舰机型的定价，初始定价根据内存及颜色不同位于3,299 元到3,999 元之间，乐视同时公布在初始定价基础上，每增加100 万人预约，价格就降低100元直到达到量产极限价格的巨大促销让利。 我们认为，乐视手机的预订火爆和旗舰机型的强力促销，是乐视垂直生态一体化战略在移动端的进一步深化，依靠优质低利润硬件吸引消费者，通过内容进一步提升用户粘性和商业模式变现的多样化。我们预判，乐视手机销售有望今年达到300 万销量，并在明年随着产能的提升，进入千万级销量的国内智能手机第一阵营。 系统阐释生态模式，进一步澄清友商指控 乐视在发布会上系统阐述了“垂直整合”的商业模式，将以用户体验为中心，打造“平台+终端+应用+内容”的生态闭环，通过对于生态云、核心内容、终端、应用的匹配开发，打造极致体验，并以开放的模式引入合作伙伴，共同建设。在此基础上，乐视还集中对于友商近日的三项指控进行了澄清。 对于捆绑年费指控，乐视指出其首年年费为硬件销售的免费赠送，硬件本身为高配低价。 用户若停止续约，仍能享受丰富的内容。对于平台违规指控，乐视澄清目前已与中国国际广播电台合作，对互联网终端进行整改，已上报监管部门只待最终通过。针对友商对其内容不足的指控，乐视指出对比友商的合作伙伴内容是广义的集成互联网内容，而乐视除了广义的互联网内容，还有丰富的自有内容版权库。 我们认为，乐视垂直一体生态将真正做到内容、应用、终端和平台的互相依存及相互增值，形成更为极致的用户体验。乐视在垂直生态的多年经营将构筑明显的竞争优势和壁垒，生态价值将会快速提升。 风险因素： TV 及手机业务业绩不确定性；监管政策风险；现金流压力；版权价格波动。 投资建议： 公司终端和收入对应市场份额的快速增长，表明公司垂直一体化生态战略已显现强大的协同效应，业绩增速有望从2015 年开始加速提升，我们维持公司2015-2017 年摊薄后EPS为0.41/0.55/0.76 元业绩预测，当前价65.91 元，对应2015-2017 年PE 为1671/120/87 倍。 考虑公司生态圈战略的良性发展，我们维持“买入”评级。建议投资者综合考虑收入良性与高速增长，在商业模式优先前提下，积极把握公司的价值演绎。
