标题：亚太股份ESC是汽车车身主动安全的集大成者
发布日期：2014-08-13 9:56:31
内容： 汽车电子又添新业务。公司公告称收到东风汽车集团公司技术中心的《中标通知书》。东风汽车技术中心组织的M19 ESC（汽车电子操纵稳定系统，简称“ESC”）系统开发项目评标，经评标委员会评审，公司成为中标单位。该项目的中标意味着公司进一步推进了ESC 产品的产业化。公司将积极配合东风汽车技术中心推进项目后续开发工作。 ESC 是车身主动安全系统的集大成者。汽车电子操纵稳定系统各家厂商命名不同，如博世叫ESP，宝马叫DSC，丰田叫VSC 等，但功能基本相同。ESC 是汽车防抱死制动系统(ABS)和牵引力控制系统(TCS)功能的进一步扩展，在此基础上,增加了车辆转向行驶时横摆率传感器、方向盘转角传感器和侧向加速度传感器，通过ECU 控制前后、左右车轮的驱动力和制动力，确保车辆行驶的侧向稳定性。该系统由传感器、电子控制单元（ECU）和执行器三大部分组成，通过电子控制单元监控汽车运行状态，对车辆的发动机及制动系统进行干预控制。ESC 通过对单个或多个车轮制动，使车辆产生与不良运动趋势相反的扭矩，从而保证车辆稳定性。ESC 与只有ABS 及ASR 的汽车之间的差别在于ABS 及ASR 只能被动地作出反应，而ESC 则能够探测和分析车况并纠正驾驶的错误，防患于未然。ESC 对过度转向或不足转向特别敏感，例如汽车在路滑时左拐过度转向（转弯太急）时会产生向右侧甩尾，传感器感觉到滑动就会迅速制动右前轮使其恢复附着力，产生一种相反的转矩而使汽车保持在原来的车道上。 欧美国家已经标配，国内装备率逐步上升。ESC 大约能够有效预防最高80%因侧滑引起的交通事故，越来越多国家已经标配。欧盟在2011 年11 月起，所有在欧盟注册的新乘用车和商用车必须安装ESC。美国在2012 年起，所有4.5 吨以下车型强制安装ESC。目前我国中高级车已经逐步普及，但A 级车特别是自主品牌还有较大发展空间。 风险提示：汽车销量大幅下滑，原材料价格大幅波动等 公司ESC 的突破，有望打破国外垄断。目前，世界范围内主要供应电子操作稳定系统的供应商有六家，分别是博世、天合、电装、大陆、德尔福、爱信精机。国内车企也主要从以上几家采购，国内大约有440 亿-660 亿的市场空间。公司ESC 技术的突破，将有望打破国外垄断，分享ESC 盛宴。 投资建议：重申买入-A 投资评级，提高12 个月目标价17.8 元。我们认为市场对公司的成长路径缺乏深入了解，公司目前正处于合资占比提升、单一产品向模块产品转变、传统制动向电子制动及新能源汽车制动领域跨越发展阶段，未来三年复合增长率约为36%，业绩处于快速释放期。涉及新能源汽车、汽车电子及军工领域，也将提升公司整体估值水平。我们预计公司2014-2016年的收入增速分别为22.7%、20.8%、22.6%，净利润增速分别为36.4%、36.2%、35.2%，EPS 分别为0.65 元、0.89 元和1.2 元。重申买入-A 的投资评级，提高12 个月目标价至17.8 元，相当于2015 年20 倍PE。 风险提示：汽车销量大幅下滑，原材料价格大幅波动等
发布日期：2014-08-13 9:56:31
内容： 汽车电子又添新业务。公司公告称收到东风汽车集团公司技术中心的《中标通知书》。东风汽车技术中心组织的M19 ESC（汽车电子操纵稳定系统，简称“ESC”）系统开发项目评标，经评标委员会评审，公司成为中标单位。该项目的中标意味着公司进一步推进了ESC 产品的产业化。公司将积极配合东风汽车技术中心推进项目后续开发工作。 ESC 是车身主动安全系统的集大成者。汽车电子操纵稳定系统各家厂商命名不同，如博世叫ESP，宝马叫DSC，丰田叫VSC 等，但功能基本相同。ESC 是汽车防抱死制动系统(ABS)和牵引力控制系统(TCS)功能的进一步扩展，在此基础上,增加了车辆转向行驶时横摆率传感器、方向盘转角传感器和侧向加速度传感器，通过ECU 控制前后、左右车轮的驱动力和制动力，确保车辆行驶的侧向稳定性。该系统由传感器、电子控制单元（ECU）和执行器三大部分组成，通过电子控制单元监控汽车运行状态，对车辆的发动机及制动系统进行干预控制。ESC 通过对单个或多个车轮制动，使车辆产生与不良运动趋势相反的扭矩，从而保证车辆稳定性。ESC 与只有ABS 及ASR 的汽车之间的差别在于ABS 及ASR 只能被动地作出反应，而ESC 则能够探测和分析车况并纠正驾驶的错误，防患于未然。ESC 对过度转向或不足转向特别敏感，例如汽车在路滑时左拐过度转向（转弯太急）时会产生向右侧甩尾，传感器感觉到滑动就会迅速制动右前轮使其恢复附着力，产生一种相反的转矩而使汽车保持在原来的车道上。 欧美国家已经标配，国内装备率逐步上升。ESC 大约能够有效预防最高80%因侧滑引起的交通事故，越来越多国家已经标配。欧盟在2011 年11 月起，所有在欧盟注册的新乘用车和商用车必须安装ESC。美国在2012 年起，所有4.5 吨以下车型强制安装ESC。目前我国中高级车已经逐步普及，但A 级车特别是自主品牌还有较大发展空间。 风险提示：汽车销量大幅下滑，原材料价格大幅波动等 公司ESC 的突破，有望打破国外垄断。目前，世界范围内主要供应电子操作稳定系统的供应商有六家，分别是博世、天合、电装、大陆、德尔福、爱信精机。国内车企也主要从以上几家采购，国内大约有440 亿-660 亿的市场空间。公司ESC 技术的突破，将有望打破国外垄断，分享ESC 盛宴。 投资建议：重申买入-A 投资评级，提高12 个月目标价17.8 元。我们认为市场对公司的成长路径缺乏深入了解，公司目前正处于合资占比提升、单一产品向模块产品转变、传统制动向电子制动及新能源汽车制动领域跨越发展阶段，未来三年复合增长率约为36%，业绩处于快速释放期。涉及新能源汽车、汽车电子及军工领域，也将提升公司整体估值水平。我们预计公司2014-2016年的收入增速分别为22.7%、20.8%、22.6%，净利润增速分别为36.4%、36.2%、35.2%，EPS 分别为0.65 元、0.89 元和1.2 元。重申买入-A 的投资评级，提高12 个月目标价至17.8 元，相当于2015 年20 倍PE。 风险提示：汽车销量大幅下滑，原材料价格大幅波动等
