宏观方面，大的流动性格局虽无明显变化，但眼下，地方政府债务限额管理依法启动，标志着政府信用全面背书正在退出，而10年期国债利率的重新开始下降预示利率下降预期的增强。与此同时，我们看到自8月11日开始，人民币对美元中间价连续两日大幅贬值，贬值压力源自外储持续缩水。此前美国加息制约中国宽松货币政策，但此次贬值改革了人民币汇率形成机制，打开汇率枷锁，放开利率独立。央行在扔掉汇率、刚兑的包袱后，8月逆回购利率再次下调，同样也预示着宽松重启。