投资要点:救市资金退出可能性压制股市上行空间
国内经济:数据改善,但经济回升基础仍然不牢
二季度GDP增速达到7.0%,超出市场预期,证券市场活跃、房地产销售改善是二季度经济增长超预期的重要原因。从具体数据看,二季度工业增加值、社会消费品零售总额、房地产销售均出现改善,更早公布的进出口数据也好于预期,基建投资带动固定资产投资增速企稳。由于近期的股市调整,地方政府财力制约基建投资增长空间,房地产销售能否有效传递到投资存疑,我们认为经济回升的基础仍然不牢。
本周流动性分析:短期流动性无虞
由于经济回升的基础仍然不牢,改革的推进也需要宽松的货币政策环境配合,整体上我们对未来一段时间流动性并不担心。银行间7日回购利率维持在2.5%上下,预计未来仍有回落的空间;由于IPO暂停,交易所市场流动性更加充裕。
国际视野:近期数据支持
美联储9月加息美国6月新屋开工数超出市场预期,通胀数据符合预期,整体看近期数据支持美国经济稳健增长的结论,美联储9月份首次加息的可能性较大。希腊与债权人初步达成协议,希腊危机暂时缓解。
主要资产跟踪:救市资金退出可能性压制股市上行空间
由于近期的强劲反弹,A股整体估值已经一定程度上得到修复。截至目前,A股平均市盈率为17倍,中小板和创业板估值分别为59和100倍,整体上,中小市值公司的估值仍然偏高。 综合看,我们认为经过此轮暴跌,市场信心恢复不会一蹰而就,建议在参与反弹时保持几分谨慎。 股市波动有利于资金流入债市,但是通胀未来走向和供给压力对债市不利,预计未来走势纠结。由于美元升值和对中国经济的担心,前期大宗商品和贵金属价格调整较多,未来一段时间随着美元回到前期高位,对中国经济担心的缓解,商品价格压力减轻。