如果人民币变成了国际储备货币，中国就必须在制度上做出选择，要不就是学美国，允许外资对国债自由买卖，或者学习韩国，禁止外资购买。如果中国选择后者，人民币将无法成为主要储备货币。如果选择前者，人民币就有成为主要储备货币的潜力，不过如果一旦全球其它国家想要更多增长时，这个选择又会迫使中国被迫在高债务和高失业率之间做出选择。国际问题分析员方寸间认为，所以中国逃不出美元的游戏黑洞，世界各国也都只能越陷越深直至被美元蚕食。这一观点值得关注。

去年只是喊“狼来了”，而今年是“狼真来了”，强势美元回归给世界国家带来了一场大地震，没有做好防震准备的国家则面临着生死考验。汇丰首席全球经济学家Stephen King列举出2015年十大外部风险，他指出，“美元严重升值”是一大威胁。
　　油价从115美元跌到57美元，其实不是油价暴跌，而是美元升值了一倍。如果过去是100美元=1000卢布=1桶油，那么现在则是50美元=1桶油=1000卢布。美元升值了一倍，卢布如果保持固定汇率不动，则等于贬值一倍。因为你过去100美元=1000卢布=1桶油，现在100美元=2桶油，而你保持固定汇率的话，你1000卢布也只能买一桶油。意味着100美元=2000卢布=2桶油，卢布相对于美元贬值了一倍。

美国人设计的游戏规则就意味着所有参与国际贸易的商品，都用美元定价。美元说石油是100美元=1桶，那就是100美元=1桶；说50美元=1桶，就是50美元=1桶。什么需求啊，什么走势啊，什么理论分析啊，都是糊弄人的。
　　世界所有参与国际贸易的商品定价，就是美国人说了算，除非你不参与国际贸易。而这个基础，在于G7的支持。因为世界发达工业国家就是G7，G7的国际贸易占世界国际贸易的大部分，这些国家支持美元，所以才成就了美国的霸权和辉煌。

美元升值一倍，相当于世界所有国家的货币贬值了一倍，相当于所有参与国际贸易的商品价格降价了一倍。这将导致世界所有国家出口收入锐减，出口受到打击，因为你的出口商品降价了一倍，很多连本都收不回来。
　　美元升值可能吸引海外美元回流，这将严重影响世界其他经济体，特别对以美元进行贷款的国家和公司影响更加严重。在这方面，新兴市场将面临重大挫折，因为他们要偿还美元债务。
　　截至上周末，美元指数（DXY）从6月底开始一路上扬12%，至89.36，即将从下往上击穿该指数30年下降的趋势线。同期，美元兑俄罗斯卢布上涨55%，对巴西雷亚尔上涨18%。
　　另外，跨国银行向新兴经济体发行跨境债券规模达到3.1万亿，其中大部分用美元结算。有分析指出，2012年底以来，中国银行(601988,股吧)和企业手中的美元贷款翻了一番，达到1.1万亿美元。美元如此大规模地用于国际货币结算，也意味着美元的任何风吹草动都将带来一系列的连锁反应。

不少人认为中国外汇储备多元的努力化可能会使中国减少对美国国债的购买，对美元产生负面影响，而北大教授佩蒂斯（Michael Pettis）对此持不同观点。
　　他指出经常账户盈余和资本账户赤字之间存在互相平衡的关系，中国央行即使减少了美债的购买，来自中国民间或是其他国家的资本也会填补这一空缺，即便中国民间或是其他国家的资本没有增加购买，仍然可能对美国经济存在利好。
　　卡内基亚洲项目驻北京的高级研究员、北京大学光华管理学院金融学教授佩蒂斯指出，中国购买的美国国债数额庞大，给人的直观感觉是一旦中国央行停止购买将会推高美国的利率。但是这种观点是对国际收支平衡运行原理的误解造成的。
　　佩蒂斯指出，首先人民币向国际储备货币的目标迈进的过程中没必要一定要减少对美债的购买。反过来说，当人民币作为储备货币越来越被全球央行所接纳时，反而会推高中国的资本流入，如果中国将这些资本留在国内将使人民币升值到“突破天际”的水平，这是中国最不希望见到的事。
　　所以在这种情况下，中国央行只能被迫购买更多的外国债券，或选择干预汇率，但这么做可能又反引起中国资本流出和经常账户盈余减少的组合性后果。
　　值得注意的是，当人民币的接纳程度越来越高，显然会降低外部对美国国债的需求，不过不等于中国对美国国债的需求也会降低。意味着，即使中国央行减少了对美债的购买，也未必对美国经济或者债券市场产生想象中那么大的影响。

佩蒂斯指出，中国以及任何一个国家都没有在为美国财政赤字融资，它们是在为美国的经常账户赤字融资，中国没有选择，因为中国的经常账户盈余需要等于中国的资本账户赤字（简单理解为中国是经常项目顺差、资本净流出的状态）。
　　到了美国的情况便是资本账户盈余和经常账户赤字。谁也无法将外国对美元资产的购买和美国（资本净流入）的经常账户赤字（经常项目逆差）分开。两方必须完全相等。前者的增加对应着后者的扩大。
　　佩蒂斯认为中国央行到底怎么做其实没太大相关，关键是美国的经常账户是否下降。一个国家依靠输出资本来保证自己的失业率维持在低位，如果人民币变成了国际储备货币，中国就必须在制度上做出选择，要不就是学美国，允许外资对国债自由买卖，或者学习韩国，禁止外资购买。
　　如果中国选择后者，人民币将无法成为主要储备货币。如果选择前者，人民币就有成为主要储备货币的潜力，不过如果一旦全球其它国家想要更多增长时，这个选择又会迫使中国被迫在高债务和高失业率之间做出选择。
　　佩蒂斯认为，人民币计价的储备资产份额上升，同时美元计价资产份额下降才是美国的目标，反而不是中国所希望的。

当中国的国际贸易以美元计价时，很容易理解：中国出口商出口货物后得到了美元，但是他们必须将这些美元卖给中国的银行换取人民币，因为中国的外汇管理制度这么要求的，所以事实上中国央行被动的无限买入美元，这导致中国有天量的外汇储备。
　　而当中国的国际贸易以人民币计价时又会是什么景象呢？佩蒂斯认为，这种情况下，假设一家意大利企业购买中国货物，他要付出的是人民币而不是美元，而这次购买人民币的角色显然就到了意大利企业的身上，而不像前一种情况是中国企业去买入人民币抛售美元了。所以意大利的银行此时就要出售美元换取人民币以满足这家企业的需求。这时中国央行又收到了美元，如果央行依然对外汇实行同样的管制，那么央行还是得无限制的被动买入美元，中国外汇储备仍会增加。
　　所以，中国逃不出美元的游戏黑洞，世界各国也都只能越陷越深直至被美元蚕食。

怎么不更了？