现阶段的市场分析,必须把握大小非与基本面这两个方面的因素,离开大小非问题来看这个市场,就必然陷入重大误区。正如我曾反复强调的那样,现阶段的股市分析,以史为鉴不可鉴,因为中国股市的历史上从来就没有如此规模的等待上市的大小非,也从来没有供求关系、估值体系与发展预期如此混乱的局面;以邻为鉴不可鉴,无论是美国股市还是欧洲股市,都没有如此规模和如此速度的市场扩容,在供求关系已彻底失衡的大背景下,无论是市盈率还是市净率就都已彻底失去衡量和比较的基准和涵义;以本为鉴不可鉴,即使经济的基本面出现好转,只要大小非问题没解决,股市仍然会继续其熊市进程,就像2001—2005年的中国股市那样。一轮大熊市的发展历程,一般都要经历三个阶段:第一阶段,把新手搁在山顶上;第二阶段,把老手套在山腰上;第三阶段,把高手折腾死在山脚下。现在的市场,很可能正运行在第二阶段。如果大小非政策没有实质性的变化,那么熊市的进程就会相当漫长也会格外惨烈,市场就很可能会经历破发、破净甚至破元以后才出现希望。因此,无论是管理者还是投资者,对这轮大熊市的严重程度与危害程度都不可低估,低估了,就会给整个国民经济和市场投资带来深重影响,就会犯下难以挽回的历史性错误。