伊莱克斯 业绩白电龙头逆势增长。中怡康时代市场研究有限公司零售监测报告示,2012年冰箱、洗衣机、家用空调产品零售额分别同比下降12.62、11.42%、15.82%,在严峻的外部环境下公司盈利逆势增长,盈利力继续提升。其中伊莱克斯 业绩,毛利率达到25.24%,同比提升1.65个百分点;归于母公司股东的净利润率为4.09%,同比提升0.45个百分点;经营活产生的现金流量净额达到55.19亿元,保持了良好的盈利质量。　　盈利能力稳步提升,空调利润贡献可观。来自伊莱克斯 业绩的数据显示,按品牌统计,海尔已连续四年蝉联全球销量最大的家用电器品。2012年公司冰箱、洗衣机、空调市场份额都明显提升3-4个百分,其中公司的冰箱、冷柜、洗衣机、热水器业务市场份额位居行业一,空调业务表现格外抢眼,2012年空调收入同比增长22%,其中下年收入同比增幅44.98%,下半年毛利率较同期提升8.52个百分点。伊莱克斯 业绩得注意的是,2012年冰箱业务仅增长4.9%,有增速减弱的迹象。　　伊莱克斯 业绩虚实网结合,销售服务网络有望增强客户好感度与忠诚度。海尔网即营销网、物流网、服务网,覆盖全国大部分城市社区和农村市,海尔在全国建设了8000多家县级专卖店、3万家乡镇网络;在全国立90余个物流配送中心,2000多个二级配送站,可以保障24小时之配送到县,48小时之内配送到镇,实现即需即送、送装一体化;在全共布局超过15000多家服务商,保障随叫随到,为用户提供及时上门一次就好的成套精致服务。伊莱克斯 业绩海尔的虚实网融合的优势实现了企业用户的零距离。　　第三季度北美家电市场需求增长，随着改市场住房市场复苏将继续带动公司业界成长。　　伊莱克斯 业绩在2012年第三季度实现整体销售额271.71亿瑞典克朗（约合40.57亿美元），2011年同期的销售额为256.50亿瑞典克朗（约38.30亿美元），期内的收入为9.85亿瑞典克朗（约合1.47亿美元），伊莱克斯 业绩2011年同期的收入为8.25亿瑞典克朗（约1.23亿美元）。伊莱克斯称，伊莱克斯 业绩欧洲以外的所有业务领域取得的营业利润率将在6％以上。　　其中拉美市场第三季度业绩增张近25%，伊莱克斯 业绩部分得益于巴西政府的税务优惠，而这些激励措施延长至2012年年底。在北美市场由于采取合理的价格策略和积极的运营措施，该市场营业利润率超过6%，伊莱克斯 业绩第三季度北美家电市场需求增长，随着改市场住房市场复苏将继续带动公司业界成长，而公司将持续在北美市场投资品牌建设。　　伊莱克斯 业绩欧洲市经济疲软依然对消费信心有所影响，而这种态势将蔓延整个欧洲，包括伊莱克斯在南欧、北欧这些重点市场。“低碳”是家电行业的发展趋势，政府对家电业出台的以旧换新、节能补贴等政策也是推进“低碳”，从而全面促进家电产业升级，伊莱克斯 业绩也意味着家电企业需要在研发制造上越来越重视节能环保，这样才能满足消费者需求。　　伊莱克斯作为全球家电领导品牌，一直致力于环保节能方面创新，伊莱克斯 业绩在全球市场上推出过很多“绿色”节能家电，深受消费者的欢迎，其中的一些产品也已经引入中国，如NG时控洗衣机，具有独家欧洲专利的Jetspray直喷捷净系统，既能通过循环充分利用水流又能减少洗涤剂使用量，伊莱克斯 业绩还有ECO活力魔力球阀洗涤系统，能有效防止非洗涤用水被加热，从而造成电能的浪费。未来伊莱克斯还会加大这方面的研发力度。　　伊莱克斯 业绩的全球设计实验室大赛今年已经举办到第8届了，历年的主题都围绕环保、节能展开，积极寻找全球家电行业的创新空间，我们也欣喜的看到中国的学生在近年来的比赛中都进入了前三强。由于品牌在家电领域的美誉度和领导性，伊莱克斯被2010上海世博会瑞典馆选定成为其指定电器赞助商，伊莱克斯的高端厨房电器产品将在世博会瑞典馆中全面展出。伊莱克斯 业绩此外，伊莱克斯旗下的专业厨房电器也是美国，英国，法国，澳大利亚等14个国家及专业场馆的厨房设施供应商，并为其它诸多世博园区内的饭店提供专业设备。　　伊莱克斯 业绩同时，我们的官方网站为了配合“城市让生活更美好的”的世博主题也作了相应改版，旨在让消费者一进页面就能感受伊莱克斯的贴心设计，伊莱克斯 业绩进一步体验北欧简洁、环保、充满设计感的产品及生活方式。　　伊莱克斯 业绩由于自建销售公司、收购空调电子等四家公司股权，由伊莱克斯2005/2006年财务报表很难推断出2007年各项财务指标的具体变化。伊莱克斯 业绩总体上，由于销售扣率在2007年不再存在，销售毛利率明显提高，而营业费用率也随之提高。并且由于免缴商标许可费，新会计准则溢价收购部分不再逐年摊销，净利润率水平有所提升。　　伊莱克斯 业绩我们更多地关注各项业务实际销售的增长趋势。通过多方面了解，我们估计2007年伊莱克斯各项业务的同口径销售保持20%-30%的增长，伊莱克斯 业绩优于我们之前的预期。此次报告我们适当上调盈利预测，这意味着投资伊莱克斯的安全边际显著提高。　　盈利预测与评级　　伊莱克斯 业绩我们预测2007-2008年伊莱克斯每股收益为0.55元和0.70元，如果考虑未来可能的白色家电部分资产整合，业绩可能会继续提升，此外股权激励后业绩增长也很可能超过市场预期。但是，由于伊莱克斯集团下属公司的股权结构与业务状况较为复杂，白色家电相关资产整合需要时间，因此也具有不确定性。　　公司是我们一直以来重点推荐的品种之一。伊莱克斯 业绩我们认为最值得关注的三个方面是：2007年业绩比预期的要好，投资的安全边际显著提高；股权激励在上市公司治理专项活动后将继续，业绩增长可能超出预期；股权激励后，白色家电相关资产整合有望打开业绩上升通道。维持对公司的“增持”评级。由于北美与拉美以及亚洲内生性销售额强劲增长抵消了欧洲市场疲软的影响，伊莱克斯 业绩第三季度净利润从去年同期的8.26亿瑞典克朗上升至9.83亿瑞典克朗(1.498亿美元)，高于分析师的8.989亿瑞典克朗的平均预期。该公司预计美国今年家用电器将萎缩1%，而欧洲市场将保持不变或萎缩2%。该公司是全球第二大家用电器制造商，位于惠而浦。该公司此前预计美国市场伊莱克斯 业绩今年最高增长2%。第三季度伊莱克斯 业绩销售额从去年同期的256.5亿瑞典克朗上升至271.7亿瑞典克朗，高于270.1亿瑞典克朗的市场预期。截至9月30日季度的运营利润从10.6亿瑞典克朗上升至14.6亿瑞典克朗，好于分析师的14.1亿瑞典克朗的预期。该股上周五收报166.40瑞典克朗，市值为514亿瑞典克朗。该股今年迄今累计上涨了52%，同期斯德哥尔摩OMXS30指数上涨7.8%。