第二部分、标杆地产公司动向
1、龙湖地产(00960.hk)
截至今天龙湖尚未公布其前三季度财报,现在仅有其上半年年报。根据该半年报显示,龙湖地产今年上半年总资产为人民币886.5亿,其中总负债706.1亿,净资产为180.4亿,资产负债率79.7%,龙湖的短期负债(即流动负债)为491.8亿,占总负债的69.7%。我们必须知道:造成上市地产公司短期负债率较其它类型的公司偏高的原因,在于“预收款项”一项。根据上市地产公司会计准则,预售房屋的收入必须在交楼后才能确认为收入,在交楼前会被计入短期负债中的“预收款项”,该项并非真实负债。龙湖上半年预收房款348亿,扣除该项后,龙湖的真实短期负债仅为143.8亿,其中银行等一年内到期借款仅为44.8亿。上半年龙湖的账面现金结余为121亿。整体而言,在扣除“预收房款”因素后,龙湖的真实资产负债率为66.5%,其财务状况较为健康。
1-9月份龙湖销售额282.5亿,季均销售额94亿。预计全年销售额能达到370亿的规模。对比去年的年度销售额333.2亿,年度销售额增长预计为11%。
土地储备方面,龙湖今年仅在上海取得一个巨型项目。其于8月3日在上海购得118亩综合商业地块,容积率3.7,总计容建筑面积29万平米,总地价高达30.5422亿。需要注意的是,龙湖近期取得的均是巨型项目。它于2010年10月和12月在烟台和北京各取得一宗土地,地价分别为34.2亿和34.8亿。
2、万科(000002)
万科已公布前三季度财报。今年1-9月份万科总资产2832亿,总负债2363亿,净资产469亿,资产负债率高达83.4%。万科的短期负债为1947亿,占总负债的比例高达82%。在表面上看来其负债率严重偏高。但与龙湖相似,万科今年1-9月的预收房款高达1228亿。扣除该项后,万科的真实短期负债仅719亿。万科未公布9月底的现金结余,其半年报中公布的6月底的现金结余额为400亿。整体而言,在扣除“预收房款”因素后,万科的真实资产负债率为71%,较其它公司而言稍微偏高,但仍属正常。
销售方面,万科1-9月销售额为971亿,几乎已经追平去年全年的1081亿,万科今年的销售额必将大涨。
土地储备方面,万科1-9月共拿地38宗,总地价高达213亿。仅9月份,万科就取得8块地,地价达到68.1亿。万科的扩张欲望表现得十分强烈。在广州,今年以来万科拿地共3宗,地价56亿。
3、保利地产(600048)
截至今日未公布第三季度季报。根据其半年报显示,1-6月保利地产总资产为1803亿,总负债1462亿,表面上的资产负债率高达81%,但在扣除其“预收房款”688亿后,真实总负债额仅774亿。保利上半年短期负债904亿,扣除预收房款后其真实的短期债务仅216亿。截至6月底保利的现金结余为176亿。整体而言,在扣除“预收房款”因素后,保利的真实资产负债率为69.4%,其财务情况较为健康。
销售方面,保利1-9月共销售573亿,季均销售191亿,预计全年销售将达到750亿的规模,对比去年全年662亿的销售额,今年保利的销售业绩增长将超过13%。
土地储备方面,保利1-9月共取得27宗地,总地价高达291.6亿。仅9月份保利即取得3宗地,总地价达到49.5亿。保利表现出极其强烈的扩张欲望。在广州,保利今年以来已取得两块地,总价达到43亿。
4、中海地产(00688.HK)
截至今日中海未公布前三季度财报。根据其半年报,1-6月中海总资产为1590亿,总负债976亿,表面资产负债率仅61%,显著低于前述三家公司,中海稳健的经营风格可见一斑。短期负债617亿,扣除“预收房款”231亿,其真实的短期负债仅为386亿。截至6月底其现金余额为182亿。整体而言,在扣除“预收房款”因素后,中海的真实资产负债率仅为55%,其财务情况相较其它地产公司最为健康,其保守稳健的经营风格在该数据上表现得极其明显。
1-9月中海已实现销售583亿,超过去年全年的545亿,今年中海销售业绩大涨已成定居。
土地储备方面,中海今年以来共取得24宗地,总地价达到231.6亿。9月份中海新取得1宗地,地价16.7亿。在广州,今年以来中海共取得2宗地,总地价31.8亿。稳健的中海同样表现出强烈的扩张欲望。
综合以上四家标杆性地产公司的业绩表现,在财务指标上,均比较正常。且从拿地的数据看,均表现出强烈的拿地欲望。万科、保利、中海前三季度在广州的拿地价款均已达到30-50亿的高额,预计已达到其地方公司的最高拿地限额,应该不会再大规模拿地。
