最近股市暴跌，许多股民似乎都有点迷茫，我这算是让各位有个宏观上的认识，当然面面俱到不可能，不过算是一种科普吧。
没什么章法，想到哪写到哪。
如今中国的实际利率大约是负1.9%的水平（可能有问题不过是负的无疑），财政余额也是负的，RMB也在不断的升值，当然整个新兴市场大多数就是这样的基本情况，中国的整体的情况在这个名单上算不得突出，不上不下。
最近以来，也就是从去年以来，中国的股市加剧动荡，也是去年，我国A股市场的发行量是全球第一，资本市场不断的做大，不过呢还是老问题质量不行，现在的情况就是发行上市公司盲目投资，而不计它的投资回报，也不给投资者现金的投资收益，这样长期必然造成市场预期的下降。
还有呢就是中国股票的定价过高，新股发型之后上市交易的第一天，破发现象普遍，就是跌破发行价，即使不破发，首日发行涨幅近几年也成下降的趋势这个在2010年以前似乎是不可能想象的事情。
这些现象都说明市场上对于这种溢价率过高的现象开始逐步地出现了不看好，就是逐步调低了收益的预期。反映在资金上面，以往大家知道从1990年到2010年这中国股市20年，大量的资金存放在银行，后来在所谓的银行和证券两者之间流动，这个资金多的时候高达几万个亿。干什么？打新股。
打新股？就是一级市场去申购，通过上市的首日交易日就把它抛掉，赚取无风险的收益，这种打新股的收益率随着最近几年来新股发行定价的逐步提升，溢价率逐步下降，它的收益率下降，都懂的。
如今股票市场问题表现为一级市场发行出现的溢价率过高，在二级市场出现的平均市盈率过高。
归其原因实际上也是制度问题，我们垃圾的债券市场，我们由央行调控的的利率。
一旦利率是政策控制的，市场就会将其视为一个无风险的利率，使得利率缺乏上升的弹性，从而对远期的收益率进行评估，也就是说定价的模型无法开展。公司债券的发行利率存在着同样的情况，就是无法根据公司不同信用的风险由市场来确定它发行的利率，是规定了公司债券发行的相应规定，但是这样的规定是远远偏离了市场对风险的评估水平，或者说没有真实反映公司的发行主体的溢价水平。
对了，还有我们的退市制度，很多公司不断地ST、PT、*ST，最后还要重组。今年终于看到了要把重组和IPO按照同样的规则进行审核，也许是个好的开始。
中国现在突破了2000家A股的上市公司，在去年的年报里面竟然有600多家是不给大家分配的，而给大家现金红利分配的也只有三四百家，这说明一方面融资规模世界第一，另一方面上市公司中的“铁公鸡”比例也创了世界第一。当你不能很好地给投资者以现金回报的话，那么这个市场在定价上就会出现偏差，也就是说参与投资的人实际上都是投机，没有真正地获得他的现金的回报。
第四个原因是发行人、保荐人及各类询价机构利用现有发行定价等制度缺陷，加剧定价扭曲。大家可能不了解，在询价的时候，大家随便报一个价格，不用交定金，也不用负责任，中签我就买，没中我也没有损失。为了获得这个新股，我拼命往上报价，同样是只有权利没有义务责任，如果我赚到的话，因为大家知道有溢价率过高的问题。只要在新股拿到了股票，在二级市场我就能获得回报，这样使得发行定价越来越高，市盈率越来越高。
那么关键点是什么？那就是为什么股市暴涨暴跌。
第一就是我国的经济的确在回升，但是实际上的回升速度却减缓了。
第二就是大企业和小企业在资金获得上的难易度差异，也就是导致了业绩上的冰火两重天。
第三就是通胀预期的不确定性和长期性，这个不铺开讲我在吧里说的不少。
第四就是房地产价格下调不明显。
近期内在从根本上要缓解股市的困境一是要扭转负利率，二是房间的有序下跌，三是尽可能堵上制度上漏洞。当然从涨不涨来说可能解决一个就涨了。